20231227-长江期货-PTA年报_上下游供需错配_产业利润上移_10页

PTA产业报告2023-2024总结

基于2023年的PTA市场回顾及对2024年的展望，本文总结如下：

一、2023年回顾

1. 价格走势

PTA价格呈"M"型走势，峰值5600元/吨，低点4000元/吨，主要受成本和供需影响。成本支撑在前三季度强于四季度，导致价格波动剧烈。

2. 供应格局

• PX端：产能增速213%，进口依存度降至22%，但装置投产有限，石脑油价差降至300美元/吨以下。
• PTA端：产能增速142%，2023年新增1250万吨，远超行业需求，加工差年均32368元/吨。

3. 需求情况

• 聚酯端：产能增速130%，新增930万吨，但利润不佳，现金流多数为负。
• 终端端：国内消费恢复，出口同比下降9%，需求复苏有限。

二、2024年展望

1. 供应端

• PX端供应收紧，产能增速6%，加工利润恢复。
• PTA端年新增供应1000万吨，仍高于下游新增需求565万吨，供需错配继续。

2. 需求预测

• 国内消费复苏且政策支持，终端利润预期改善。
• 海外需求或随库存去化进入新周期，出口有望改善，累加贡献PTA需求。

3. 驱动因素

• 替代交易机会扩大，PX-PTA价差高于正常水平时，推荐买入PX、卖出PTA。
• 关注的最大风险：原油波动和海外经济状况。

结论

预计PX加工利润扩大，PTA加工差收窄，产业链利润上移是核心趋势。关注供需动态，把握错机交易是策略关键。