20250412-中航证券-医药生物行业周报_北京_深圳传政策东风_坚定看好创新药投资主线_15页_4mb

报告摘要

本期医药生物行业指数（申万）下跌 5.61%，在申万31个一级行业指数中排名居中后。北京和深圳分别出台政策支持创新药和医疗器械发展，进一步强化了创新药的战略地位，推动行业高质量发展。

政策支持加强：北京和深圳分别发布政策文件，提出32条具体措施，全面支持创新药和医疗器械的发展，涵盖研发创新、人工智能应用、临床试验、注册审批、生产制造、推广应用、企业出海、人才与金融赋能、投资促进等多个方面。
提升研发效率与临床使用：北京政策提出压缩临床试验审评时间至20周以内，国家医保谈判药品将直接纳入医疗机构目录，解决创新药“进院难”问题。
推动国际化发展：创新药出海成为重要投资主线，License-out模式有效规避关税影响，契合国际药企在专利悬崖下的需求，同时反映国内企业研发能力提升与产业链优势。
支付端改革：国家医保局探索“医保+商保”协同支付模式，商业保险有望成为创新药支付的重要补充。
供给端升级：国内创新药企业竞争力增强，研发管线和临床试验数量全球领先，部分企业已具备同类最佳（BIC）潜力。
投资建议：建议关注创新药及产业链企业（如恒瑞医药、百济神州、迪哲医药、康方生物等）、高端医疗器械龙头（如迈瑞医疗、联影医疗）、连锁药店（如一心堂、益丰药房）、综合医疗服务企业（如爱尔眼科、通策医疗）以及具备消费属性的药品企业（如同仁堂、东阿阿胶）。

政策文件：《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2025年）》
政策背景：连续第二年出台支持创新医药专项政策，2024年政策实施成效显著。
具体措施：
- 压缩临床试验启动时间至20周以内；
- 建设重点专病全自动智能化生物样本库；
- 推动已上市药物扩大临床适应症研究；
- 新获批创新药械产品不少于15个；
- 支持境外药品上市许可持有人跨境分段生产；
- 国家医保谈判药品直接纳入医疗机构目录；
- 建设医疗健康行业大模型测评体系；
- 构建500亿元规模医药健康产业基金。

政策文件：《深圳市全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》
政策目标：构建从创新源头到市场应用的全链条支持体系。
重点支持方向：
- 研发创新与人工智能应用；
- 临床试验与注册审批；
- 生产制造与推广应用；
- 企业出海与人才金融赋能；
- 医药器械发展与生物制造。
具体措施：
- 支持建设药物高通量筛选、下一代抗体药物发现、人工智能医疗器械研发等平台；
- 鼓励初创企业“借船出海”，推动跨境技术许可交易和研发合作；
- 鼓励重点企业拓展海外业务，设立子公司或开展跨境并购。

市场行情：本期申万医药行业指数下跌5.61%，在申万31个一级行业指数中排名22位。
细分板块表现：
- 中药II：-3.35%
- 医药商业：-3.93%
- 化学制剂：-5.53%
- 生物制品：-2.71%
- 医疗服务：-11.88%
- 原料药：-6.26%
- 医疗器械：-4.92%
个股表现：
- 涨幅前五：奕瑞科技（20.54%）、一品红（17.03%）、永安药业（13.93%）、派林生物（12.69%）、海思科（11.07%）。
- 跌幅前五：润都股份（-27.81%）、多瑞医药（-27.21%）、博腾股份（-22.19%）、金城医药（-21.11%）、药康生物（-21.00%）。

行业评级：增持
个股评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上；
- 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间；
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间；
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

创新药及产业链：恒瑞医药、百济神州、迪哲医药-U、恩华药业、复星医药、科伦药业、君实生物-U、信立泰、康辰药业、博腾股份、药明康德、泰格医药、一品红等；
高端医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、普门科技、欧普康视、开立医疗、海尔生物等；
连锁药店：一心堂、益丰药房等；
综合医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、美年健康等；
消费与保健属性药品企业：天士力、华润三九、同仁堂、东阿阿胶等。

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