20250412-西南证券-医药行业周报_关税影响有限_持续看好中国创新药资产_33页_5mb

报告摘要

中国创新药资产投资分析总结

核心内容

本周医药生物指数下跌5.61%，跑输沪深300指数2.73个百分点，行业涨跌幅排名第23。年初至今，医药行业下跌1.10%，跑赢沪深300指数3.59个百分点，行业涨跌幅排名第13。医药行业估值水平（PE-TTM）为25.83倍，相对全部A股溢价率为78.29%（-2.74pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为35.26%（-1.79pp），相对沪深300溢价率为124.73%（-5.73pp）。本周相对表现最好的子板块是血液制品，上涨4.1%，年初以来表现最好的前三板块分别为线下药店（+10.1%）、化学制剂（+4.9%）、其他生物制品（+4.4%）。

主要观点

政策支持：多地发布创新药政策，如北京、深圳等，强化对创新药械研、产、审、用全链条的支持。4月9日发布的《促进健康消费专项行动方案》提出强化药店健康促进功能，有助于扩大内需，消费医疗板块后续有望受益。
投资主线：2025年医药行业投资围绕“新质生产力”和“高质量发展”背景，重点看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。
推荐组合：
- A股组合：恒瑞医药、亿帆医药、华东医药、贝达药业、甘李药业、恩华药业、科伦药业
- 港股组合：荣昌生物、和黄医药、信达生物、再鼎医药、科伦博泰生物-B、先声药业、康方生物、亚盛医药-B
- 科创板组合：首药控股-U、赛诺医疗、泽璟制药-U、亚虹医药-U、博瑞医药、诺诚健华-U、盟科药业-U、海创药业-U
- 稳健组合：上海莱士、上海医药、新产业、康龙化成、美好医疗、云南白药、长春高新、济川药业
市场表现：
- 上周推荐组合整体上涨3.0%，跑赢大盘4.4个百分点，跑赢医药指数1.8个百分点。
- 上周港股组合上涨5.0%，跑赢大盘7.5个百分点，跑赢医药指数3.7个百分点。
- 上周科创板组合上涨2.6%，跑赢大盘4.0个百分点，跑赢医药指数1.4个百分点。
- 上周稳健组合上涨0.0%，跑输大盘1.4个百分点，跑输医药指数1.2个百分点。
个股表现：
- 涨幅前十的个股包括奕瑞科技（+20.5%）、一品红（+17%）、永安药业（+13.9%）、派林生物（+12.7%）、海思科（+11.1%）、科兴制药（+10.5%）、ST三圣（+8.8%）、天坛生物（+8.6%）、卫光生物（+8.5%）、辰光医疗（+8%）。
- 跌幅前十的个股包括润都股份（-27.8%）、多瑞医药（-27.2%）、博腾股份（-22.2%）、金城医药（-21.1%）、药康生物（-21%）、乐心医疗（-19.1%）、昭衍新药（-19%）、赛托生物（-18.7%）、药明康德（-18%）、冠昊生物（-17.9%）。