有色金属行业深度-金属加工-价格与需求共振-业绩与估值齐升-德邦证券_22页_2mb

行业深度研究：有色金属

报告核心聚焦全球与国内工业经济复苏、工业金属价格走势及其投资价值。

全球制造业呈现复苏态势，但边际有所削弱。2024年7月全球PMI同比小幅提升11%，环比下降11%。各国数据显示，中国和欧洲PMI均温和增长，美国则出现环比下降。为应对潜在经济放缓，美国等国或调整货币政策，并积极推进制造业振兴计划。

有色金属市场动态

• 价格回调与利润收缩
  当前铜铝上游金属产品价格较年内高点明显回调，行业利润进入低位。电解铝利润从267573元/吨降至150373元/吨，铜精矿冶炼利润由盈转亏，表明金属行业可能进入底部区间。

• 供需关系与基本面
  铜矿供给仍偏紧，铜冶炼厂加工费低位运行。山西氧化铝均价显示电解铝成本支撑依然存在。美就业数据不及预期推高金铜比，显示衰退交易升温，若过度可能导致基本金属回归均值。

投资策略与标的

基于“设备更新+消费品以旧换新”等政策红利，中游金属加工企业将率先受益。估值与价格存在正相关性，部分企业或将迎来戴维斯双击。

具体推荐标的：

• 设备更新：核电高温合金（图南合金、钢研高纳、应流股份、通裕重工）、软磁材料（天通股份、江粉磁材、新康达、横店东磁）、钨行业（厦门钨业、中钨高新、章源钨业）
• 以旧换新：再生资源回收（格林美、华宏科技）、再生铜铝（金田股份、楚江新材、明泰铝业、立中集团）

关注相关企业：华达新材、新疆众和、楚江新材等。

风险提示

海外需求不及预期、矿端价格大幅波动、全球经济衰退等风险犹存。

如需获取更加详细的信息，欢迎联系德邦证券有色金属研究团队。

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