深度报告-20240813-德邦证券-有色金属行业深度_金属加工_价格与需求共振_业绩与估值齐升_22页_2mb

全球制造业复苏边际走弱，中国PMI指数环比回升，美国制造业投资与GDP占比呈上升趋势。全球衰退风险略有提升，工业经济接棒增长。

工业金属价格大幅回调，铜铝上游利润进入低位。供需格局未有明显变化，铜矿供给仍偏紧，电解铝成本支撑明显。加工费有所回升，下游需求逐步显现，中游加工企业进入量价齐升通道。建议关注明泰铝业、南山铝业、金田股份、立中集团、怡球资源等标的。

当前金铜比处于年内高位，市场对美国可能陷入衰退的预期有所升温。金属价格与中游企业估值呈正相关，未来金属价格上行将带动企业估值提升。

风险提示：海外需求不及预期，矿端价格大幅波动，全球经济衰退。

涉重稀土标的可能受益于政策与技术升级：高温合金、软磁材料、钨系相关上市公司，如南、钢研、应流、通裕、抚顺特钢、中洲特材、隆达等。以旧换新背景下，关注再生资源与回收企业，如格林美、华宏科技等。

汽车家电需求将促进再生铜铝行业发展，优势企业如金田股份、楚江新材、顺博合金、明泰铝业等受益。涉及汽车家电零部件的铜铝加工企业，如精益股份、海亮股份、江西铜业、新疆众和等值得关注。