有色金属行业深度：金属加工，价格与需求共振，业绩与估值齐升-240813-德邦证券-22页_1mb

有色金属行业2024年研究报告分析总结

全球制造业PMI数据表明，尽管边际有所走弱，但工业经济呈现复苏态势。美国失业率上升与就业数据不及预期，导致市场对全球经济衰退的交易有所升温，金铜比升至27.4%的历史高位。美国为维持制造业领先地位，推出政策体系，促进制造业投资与GDP占比提升，2024年6月制造业私人固定投资占GDP比例达到34%。

在国内，政策托底经济复苏，政府推出《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，预计将撬动万亿市场规模。工业金属价格近期明显回调，铜铝上游利润进入低位，长期逻辑未变，预计铜铝行业将逐步进入底部区间。然而，加工行业率先复苏，中游企业加工费回升，叠加设备更新及以旧换新政策的推动，中游金属加工企业将迎来量价齐升。

报告指出，金属价格与需求共振，中游加工企业的量价齐升将带动业绩提升。金属价格上行或将推升企业估值，如明泰铝业与铝价走势存在较强的正相关关系。结合当前政策与市场环境，投资建议聚焦设备更新和消费品以旧换新领域相关企业，重点推荐明泰铝业、南山铝业、金田股份、立中集团、怡球资源等，同时建议关注华达新材等标的。

风险提示方面，海外需求不及预期、矿端价格大幅波动以及全球经济衰退均可能对有色金属行业产生不利影响。