2023-03-07-申万宏源研究_香港_-2022年财政政策回顾及2023年预算解读_财政正常化大幕如何开启_22页_938kb

财政政策正常化转型分析：2022年回顾与2023年预算解读

核心结论

财政政策转向正常化轨迹，从2022年应急模式回归常态模式。

2023年财政定调

• 关键词：风险缓和、政策聚焦、目标合理
• 经济定调：经济企稳向上，基础尚需牢固
• 政策重点：扩大内需战略与供给侧结构性改革结合
• 增长目标：GDP增速5.0%，财政赤字率3.8%

财政正常化特征

1. 政策方向：

   • 加强财政可持续性评估，防范债务风险
   • 基建投资支持前移至上半年，下半年回归平稳增速
   • 社保转移支付优化，提高中低收入群体调节力度

2. 重点领域：

   • 注重政府投资绩效，防止盲目扩张
   • 基建投资增速前高后稳，预计全年增速6.0%
   • 税费优惠延续而非创新，企业端减负稳定性增强

资金缓冲机制

1. 收入端：

   • 存量留抵退税结束推动收入超预期
   • 制造业缓税补缴贡献增量收入
   • 税收收入预计同比增长9%左右

2. 支出端：

   • 结转资金5700亿可支配额度
   • 支出结构优化，民生领域占比提升

转型特点

• 政策平稳过渡：不“急转弯”，兼顾就业目标与债务管控
• 需求侧加力：消费刺激向社会保障倾斜，民生保障成预算支出重点
• 区域平衡：城乡居民低保标准差异拉大，农村社保强度提升

数据要点

• 土地出让金收入目标0%，但一般预算收入预计小幅超收
• 新增专项债规模降至3.8万亿
• 社保支出增长显著高于财政收入增速
• 基建投资增速前高后平，预计呈现“N”字型