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白糖投资策略周报总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡偏弱态势，SR2105合约预计在[5000，5500]区间内震荡。全球及国内供需均偏弱，进口压力阶段性缓解，短期糖价以震荡为主。

主要观点

1. 全球供应压力较大

• 印度20/21榨季截至3月15日累计产糖2586.8万吨，同比增加425.5万吨。
• 巴西中南部20/21榨季截至3月16日累计产糖3828.7万吨，同比增加44.29%。
• 咨询公司Datagro预估，21/22年度全球将出现约100万吨的供应过剩，巴西中南部气候问题可能影响这一预测。

2. 国内供需偏弱

• 20/21榨季全国累计产糖867.67万吨，同比减少14.87万吨。
• 全国累计销糖338.5万吨，同比减少63.22万吨。
• 春节后国内消费处于传统淡季，叠加库存偏高，现货成交清淡。

3. 进口压力阶段性缓解

• 巴西配额外进口糖价5443元/吨，进口量预期减少。
• 2月份进口量43万吨，同比增加20万吨，但20/21榨季累计进口量355万吨，同比大幅增加233万吨。
• 巴西雷亚尔贬值促使出口量增加，但根据发运数据，巴西对中国发运量在3月后有所减少，预计4月份后进口压力缓解。

4. 巴西制糖比处于高位

• 巴西中南部20/21榨季累计榨蔗6亿吨，同比增加3.02%。
• 平均甘蔗糖分144.97公斤/吨，同比增加4.33%。
• 制糖比为46.16%，甘蔗主要用于糖和乙醇生产，乙醇产量同比减少8.56%。

5. CFTC持仓变化

• 截至3月16日，非商业空头持仓59720手，较上周增加5290手；非商业多头持仓273487手，较上周增加6124手。
• 非商业净多持仓273487手，较上周增加834手，显示市场多头情绪略占上风。

6. 国内白糖供需平衡表

• 20/21榨季国内总供给1718.5万吨，总消费量1530万吨，期末库存188.5万吨，库存增加。

关键信息

• 糖价走势：短期震荡偏弱，预计SR2105在[5000，5500]区间波动。
• 供应端：全球供应压力较大，巴西和印度产量增加，但需求疲软。
• 进口端：巴西对中国发运量减少，进口压力阶段性缓解。
• 乙醇产量：巴西乙醇产量同比减少，制糖比处于高位，关注原油价格变化。
• 国内消费：春节后处于淡季，产销数据偏弱，库存增加。
• 持仓变化：非商业持仓净多略增，显示市场多头情绪。

操作建议

• 策略：震荡偏弱，逢高做空为主。

风险提示

1. 疫情再次爆发。
2. 原油价格大幅上涨。

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