20210419-中财期货-白糖投资策略周报_原糖收高_国内消费逐步启动_6页_1mb

文档总结：原糖价格走势与市场分析

核心内容

本周原糖价格震荡上行，市场情绪有所提振。国内白糖消费逐步启动，进口压力阶段性缓解，短期糖价预计维持震荡偏强走势。投资者可关注震荡区间[5200, 6000]，以逢低做多为主要策略。

主要观点

• 原糖价格走势：本周原糖期货价格收涨，主要受巴西21/22榨季产量预期不佳影响，对国内糖价形成一定支撑。
• 国内供需情况：国内白糖库存逐步增加，但消费端随着气温回升开始回暖，市场情绪有所改善。
• 进口压力缓解：巴西糖与大豆出口争夺港口运力，导致发运量减少，短期内对国内进口形成压制。
• 巴西制糖比高位：巴西中南部地区20/21榨季累计产糖3846.5万吨，同比大幅增长43.73%，制糖比达到46.07%，表明甘蔗更多用于糖生产，而非乙醇。
• 原油价格影响：原油价格上涨可能对巴西制糖比产生影响，进而影响糖价走势。
• CFTC持仓变化：非商业多头持仓减少，净多持仓也有所下降，显示市场参与者信心略显不足。

关键信息

1. 国内白糖供需平衡表（20/21榨季）

2. 巴西糖产量与制糖比数据

• 累计榨蔗量：6亿吨（同比增加2.56%）
• 糖产量：3846.5万吨（同比增加43.73%）
• 制糖比：46.07%（同比上升）
• 乙醇产量：303.66亿升（同比下降8.70%）
• 糖分含量：144.72公斤/吨（同比增加4.44%）

3. 国内消费与销售情况

• 3月全国累计产糖1012.02万吨（同比增加30.84万吨）
• 全国累计销糖417.9万吨（同比减少59.05万吨）
• 销糖率41.29%（同比下降7.32%）

4. 进口数据与利润

• 巴西配额外进口糖价为5337元/吨，进口利润较低，预计进口量减少。
• 巴西对中国发运量在4月1日-4月12日期间为零，短期进口压力缓解。

5. 国际事件影响

• 美国经济数据向好：推动国际油价上涨，间接影响糖价。
• 法国甜菜受损：霜冻造成10%播种面积损失，影响欧洲糖供应。
• 巴西天气：作为最大产糖国，天气变化可能影响糖产量和出口。

操作建议

• 策略：短期以震荡偏强为主，建议逢低做多。
• 关注因素：原油价格、巴西天气、国内消费启动情况。

风险提示

1. 国内消费启动可能带来价格波动。
2. 原油价格上涨可能推动糖价上行。
3. 巴西天气变化可能影响糖产量和出口节奏。

图表说明

• 图1：白糖基差变化
• 图2：白糖05-09合约价差
• 图3：巴西中南部蔗糖生产情况
• 图4：国内白糖产量累计值
• 图5：国内白糖销量累计值
• 图6：白糖进口量
• 图7：巴西配额内进口价
• 图8：巴西配额外进口价
• 图9：巴西配额内进口利润
• 图10：巴西配额外进口利润
• 图11：CFTC非商业持仓变化

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