20220328-中财期货-白糖周报_局势未明_宽幅震荡_6页_1mb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡走势，预计SR205合约价格将在[5600, 6000]区间内波动。国际糖价未随原油上涨，主要受巴西和泰国出口情况影响，国内糖价受消费淡季及疫情影响，需求偏弱，但供应充足，压制糖价上涨。进口成本倒挂为郑糖提供支撑，短期糖价维持震荡。

主要观点

• 国际糖价：未跟随原油持续上行，巴西新榨季启动预期和泰国印度出口大增成为市场关注焦点。
• 国内糖价：受消费淡季和疫情压制，需求偏弱，但产量仍处于高位，支撑糖价。
• 出口情况：泰国和印度出口量同比大幅增长，部分弥补巴西产量下滑的缺口。
• 进口情况：我国1-2月进口量同比减少，进口成本倒挂，短期供应压力减小。
• CFTC持仓：非商业净多持仓小幅减少，显示市场参与者对糖价走势持谨慎态度。
• 供需平衡：国内供需基本平衡，库消比维持在17%左右，显示库存水平适中。

关键信息

2.1 巴西与泰国印度出口情况

• 巴西：2022/23年度甘蔗产量预计为5.6亿吨，单产恢复8.5%，但收割面积下降2%。近期降雨减少可能促使糖厂提前开始新榨季。
• 泰国：截至2月，21/22榨季累计出口食糖258.44万吨，同比增加122.65万吨，预计总产糖量为960万吨，较上榨季增长。
• 印度：截至3月15日，21/22榨季累计产糖2832.6万吨，同比增加238.9万吨，已签订640-650万吨出口合同，实际出口量大幅增长。

2.2 国内产销情况

• 2月产销双降：全国累计产糖718万吨，同比下降17.2%；累计销糖273万吨，同比下降19.4%。2月当月产糖185.84万吨，销糖63.3万吨，均同比下降。
• 广西数据：2月产糖185.84万吨，同比减少10.77%；销糖63.3万吨，同比减少22.88%。
• 全国产量：21/22榨季全国食糖产量预计为1022-1024万吨，同比下降45万吨。

2.3 进口情况

• 1-2月进口量：82万吨，同比减少22.75万吨。
• 21/22榨季累计进口：264.79万吨，同比减少89.7万吨，降幅达25.29%。
• 巴西进口价格：配额内进口价为4965元/吨，配额外进口价为6325元/吨，配额外进口利润为负，显示进口成本倒挂。

2.4 CFTC持仓变化

• 非商业持仓：截至3月22日，非商业空头持仓增加3011手，非商业多头持仓增加2227手，净多持仓减少784手。

2.5 国内供需平衡表

操作建议

• 短期策略：白糖价格震荡为主，建议投资者保持观望，关注市场动态和政策变化。

风险提示

1. 原油价格下跌可能对糖价形成压制。
2. 巴西制糖比下降可能影响糖产量，进而影响国际糖价走势。

公司信息

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资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部、UNICA、ISMA、中糖协、海关总署、商务部等。