20220828-安信证券-金雷股份-300443.SZ-业绩增速降幅收窄_再融资保证铸造产能有序扩张_5页_364kb

金雷股份（300443.SZ）2022年半年报及公司动态总结

核心内容概述

金雷股份在2022年上半年面临风电行业装机需求淡季及原材料成本上涨的双重压力，导致收入与利润同比大幅下降。尽管如此，公司仍保持在风电铸锻件供应商中的领先地位。公司计划通过再融资项目扩大铸造产能，以应对海上风电大MW铸件供给短缺，提升市场竞争力。分析师对公司的未来表现持积极态度，给予“买入-A”评级，并设定了6个月目标价为51.4元。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年上半年：
  • 实现收入6.41亿元，同比下降19.84%；
  • 归母净利润1.18亿元，同比下降55.95%；
  • 单Q2收入3.51亿元，同比下降15.37%；
  • 单Q2归母净利润0.72亿元，同比下降47.30%。
• 盈利能力：
  • 毛利率27.2%，同比下降17.2个百分点；
  • 净利率18.4%，同比下降15.1个百分点；
  • 公司通过技术降本措施，提升成材率以降低成本。

业务发展

• 风电主轴业务：
  • 锻造主轴收入5.23亿元，占总营收比重82%，同比下降29.5%；
  • 铸造主轴收入0.11亿元，占总营收比重1.8%，初步实现批量交付。
• 自由锻件业务：
  • 收入0.71亿元，同比增长55.40%；
  • 技术积累深厚，覆盖水泥矿山、能源发电、冶金、船舶、造纸等多个行业。

再融资与产能扩张

• 公司拟向特定对象发行股票，募集21.5亿元，其中17.5亿元用于海风核心部件数字化制造项目；
• 该项目为东营40万吨铸造项目一期工程，已通过股东大会审批；
• 项目建设期18个月，预计2024年达产，有助于提升产能与市场竞争力。

投资建议

• 调整盈利预测，预计2022-2024年营业收入分别为19.10亿元、25.50亿元、34.83亿元；
• 归母净利润分别为3.94亿元、5.50亿元、7.74亿元；
• 对应PE分别为31X、20X、14X，给予“买入-A”评级，6个月目标价51.4元。

风险提示

• 下游风电行业景气度下行；
• 风电装机不及预期；
• 铸造主轴市场开拓不及预期；
• 市场竞争加剧影响盈利能力；
• 原材料成本持续上行；
• 产能释放不及预期。

财务预测与估值

营收与利润预测

财务指标预测

估值指标

公司评级体系

收益评级

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明与免责声明

• 本报告由安信证券研究中心发布，分析师具备证券投资咨询执业资格；
• 报告基于公开资料撰写，不保证信息的完整性与准确性；
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