20250331-财信证券-金雷股份-300443.SZ-风电主轴龙头地位稳固_铸造产能逐渐释放_4页_573kb

公司点评总结

核心内容

本报告对金雷股份（300443.SZ）进行点评，分析其在风电设备领域的表现及未来发展前景。公司作为风电主轴龙头，正经历产能释放和业绩改善的过程。分析师袁玮志对该公司维持“买入”评级，并给出了目标价格区间。

主要观点

• 行业前景向好：2025年风电行业尤其是海上风电将迎来装机高峰，行业景气度提升，风电零部件需求旺盛。
• 业绩波动：2024年公司营收微增，但归母净利润大幅下滑，主要受风电主轴业务影响。
• 产能释放：公司铸造产能持续释放，铸造主轴及轴承座等产品交付量同比增长120%，预计未来产能将逐步达到盈亏平衡点。
• 盈利改善预期：2025年一季度业绩显著改善，净利润预计同比增长70.96%~91.47%，主要受益于行业需求提升和产品售价上涨。
• 估值合理：公司未来三年盈利预测显示增长潜力，2025年PE估值为17.16倍，目标价格区间为24.8-31元。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

2024年经营情况

• 营收：19.67亿元，同比微增1.11%。
• 净利润：1.73亿元，同比大幅下降58.03%。
• 毛利率：21.33%，同比下降11.71个百分点。
• 净利率：8.78%，同比下降12.38个百分点。
• 费用率：10.53%，同比上升1.65个百分点。
• 经营性现金流净额：3.28亿元，同比减少0.64亿元。

2024年第四季度表现

• 营收：6.54亿元，同比增长7.30%，环比增长8.99%。
• 净利润：0.24亿元，同比下降72.05%，环比下降68.40%。
• 毛利率：18.49%，同比下降9.20个百分点。
• 净利率：3.60%，同比下降10.33个百分点。

产品结构

• 风电主轴营收：13.9亿元，同比下降约13%。
• 自由锻件营收：3.76亿元，同比增长约29%。
• 风电主轴毛利率：20.97%，同比下降12.72个百分点。
• 自由锻件毛利率：33.83%，同比下降1.85个百分点。

投资建议

• 目标价格：2025年目标价格区间为24.8-31元。
• PE估值：2025年PE为17.16倍，2026年为12.59倍，2027年为9.00倍。
• 评级：维持“买入”评级，预期2025年业绩显著改善。

风险提示

• 原材料价格波动
• 风电装机量不及预期
• 项目投产进度不及预期

投资评级系统说明

• 股票投资评级：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市、落后大市。

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