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伟星新材（002372.SZ）深度分析总结

核心内容概览

伟星新材是一家专注于塑料管道制造的公司，其产品广泛应用于建筑、市政、工业等领域。公司以“零售为先，工程并举”的策略为核心，受益于行业需求增长、消费升级以及工程管道的集中度提升。公司具备较强的盈利能力，毛利率和净利率均高于行业平均水平，且在行业中享有较高的长期竞争力评级。

主要观点

• 行业前景广阔：塑料管道行业未来五年复合增长率达4.88%，预计到2020年全国塑料管道产量将超过1670万吨，市场占有率超过55%。行业需求与集中度同步提升，为龙头企业带来发展机遇。
• 消费升级带动增长：公司PPR产品主要用于家庭供水管道，毛利率高达58.86%，受益于消费升级带来的需求增长。
• 工程业务布局加速：公司已设立“市政工程部”和“房产工程事业部”，加强工程管道业务布局，PE类管道业务已开始回暖。
• 新产品拓展市场：新品ANNETTE的推出，完善了公司的管道系统，拓展了净水装置市场。
• 盈利预测与估值：预计2016-2018年营业收入分别为30.72亿、35.74亿、41.74亿，归母净利润分别为6.14亿、7.28亿、8.56亿，对应EPS分别为0.79元、0.94元、1.1元。给予2016年25倍PE估值，目标价19.75元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：680.11百万股
• 总市值：12,411.15百万元
• 年内股价最高最低：19.45元 / 13.01元
• 沪深300指数：3307.78
• 深证成指：10724.40

公司财务表现（2014-2018E）

投资逻辑

• 行业需求景气：塑料管道行业需求将持续增长，尤其是对传统管道的替代。
• 消费升级：PPR产品受益于家庭装修需求增长，公司产品定位高端，享受消费升级带来的增长。
• 工程业务增长：公司加大工程管道布局，PE类管道业务回暖，未来受益于政策支持。
• 新产品助力：ANNETTE的推出有助于公司拓展管道系统市场，提升品牌影响力。

风险提示

• 房地产投资下滑
• 原材料价格大幅上涨

行业趋势

• 行业集中度提升：前20大企业产能集中度从2003年的30%提升至40%，未来将继续提升。
• 原材料价格下滑：2015年PE80/PE100及PPR价格下滑，推动毛利率提升。
• 基建发展：海绵城市、城市地下管线建设、棚户区改造等政策将带来新的市场机会。

公司竞争优势

• 零售优势：公司产品直接面向消费者，通过高效的营销网络和“星管家”服务提升客户体验。
• 工程布局：设立双工程事业部，提升工程管道业务增长。
• 精细化管理：公司管理团队高效，产品毛利率和净利率远高于行业竞争对手。

盈利预测及估值

• 营业收入预测：2016-2018年分别为30.72亿、35.74亿、41.74亿
• 归母净利润预测：2016-2018年分别为6.14亿、7.28亿、8.56亿
• EPS预测：2016-2018年分别为0.79元、0.94元、1.1元
• 估值：2016年25倍PE，目标价19.75元，首次覆盖给予“买入”评级。

结论

伟星新材凭借其在塑料管道行业的领先地位，受益于行业需求增长、消费升级以及工程管道业务的布局。公司具备较强的盈利能力与管理能力，未来成长可期。建议投资者关注其在行业内的持续发展及新产品推出带来的市场机会。