> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发策略 | 基金二季报配置分析总结 ## 核心内容概述 本报告基于2026年二季度基金季报和中报前瞻，对当前A股市场行业配置进行分析。核心观点包括：科技仍是中期主线，AI产业链配置持续扩张，非AI资产配置收缩，红利板块在绝对收益视角下具备吸引力。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **科技主线持续，AI配置扩张** - **科技行业持仓比例创新高**：主动权益基金对【电子】行业持仓比例达43.4%，超配比例约20%，创A股历史记录。 - **AI产业链扩张**：AI相关行业配置比例持续上升，非AI资产配置则显著收缩，仅通信、电子、建材三个行业获得明显超配。 - **TMT板块超配**：科技股（TMT）配置比例超过60%，为A股历史罕见。 - **调整空间充分**：6月底以来，科技板块大幅回调，调整幅度达30%-40%，市场热度和集中度有所下降。 ### 2. **非AI资产配置收缩** - **主要行业减配**：港股、电新、医药、有色、食品饮料等非AI资产配置比例环比下降。 - **部分非AI资产底部增持**：剔除股价因素，医药、工业金属、储能及锂电、券商、部分内需α等出现资金底部增持。 ### 3. **基金配置趋势** - **资金流入规模下降**：2026年Q2居民资金净流入2000亿元，较Q1下降，但绝对水平仍高。 - **“翻倍基”获净申购**：74.4%的年内“翻倍基”在Q2获得净申购，显示市场对高收益基金的持续关注。 - **主动偏股基金净赎回**：Q2主动偏股基金净流出800亿元，显示市场情绪有所降温。 --- ## 行业配置更新建议 ### （1）科技行业 - **中期主线地位不变**：科技股仍是中期主线，双创风格在中美财报季可能进一步验证。 - **结构变化**：随着调整，科技行业内部结构可能有所变化，研究颗粒度需进一步细化。 - **AI产业链**：AI相关行业配置持续扩张，涵盖光芯片、光模块测试设备、算力、半导体设备、PCB设备、柴发等。 - **业绩与估值支撑**：部分AI上游材料公司如生益科技、长飞光纤、东山精密等，具备较高的业绩增速与估值吸引力。 ### （2）非AI资产 - **关注基本面支撑行业**：若市场锐度下降，建议关注非银、有色、电新、创新药等具备基本面支撑的板块。 - **具体行业分析**： - **非银**：券商、黄金、白银、铜等板块虽被减配，但具备业绩支撑。 - **有色**：云铝股份、江西铜业、洛阳钼业等在Q2有较大业绩增长。 - **电新**：储能及锂电、逆变器、电解液等细分领域表现突出。 - **创新药**：泰格医药、凯莱英、康龙化成等公司在Q2获得资金加仓。 ### （3）红利板块 - **短期赔率合适**：从绝对收益角度看，短期红利板块（如中证红利全收益指数）处于赔率合适的位置。 - **长期趋势稳定**：自2016年以来，红利板块维持年化约9%的稳定上涨通道，当前价格仍位于通道下沿。 --- ## 风险提示 - **地缘冲突**：可能对市场造成冲击。 - **海外通胀与经济韧性**：可能影响全球流动性。 - **国内稳增长不及预期**：可能对市场情绪产生负面影响。 --- ## 行业配置调整趋势 - **AI扩圈与非AI缩圈**：AI产业链配置持续扩大，而非AI资产配置明显收缩。 - **市场热度下降**：科技板块调整后，市场热度和集中度有所下降，资金开始重新布局其他板块。 - **行业比较回归合理**：部分非AI行业如白酒、港股等配置比例下降，行业比价趋于合理。 --- ## 行业表现与调整 - **Q2基金配置变化**： - **增持**：电子、半导体、元件、专用设备、证券II、医疗服务等。 - **减持**：通信设备、电池、石油石化、聚氨酯、染料、锂矿等。 - **部分行业反弹**：如港股、电新、医药、有色等在Q2出现反弹，但整体配置仍处于低位。 --- ## 结论 本报告指出，科技行业仍是中期主线，但需关注内部结构变化。AI产业链配置持续扩张，非AI资产则面临收缩压力。在市场调整后，部分基本面良好的行业如非银、有色、电新、创新药可能成为新的配置重点。同时，短期红利板块仍具备吸引力，适合稳健型投资者。