全球内存行业报告_前所未有的超级周期_31页_10mb

申万行业：消费电子

投资建议：增持

2024年全球市场及宏观展望

• 疫情后展望： 疫情后的消费复苏加速了企业上云升级，半导体应用需求从数码硬件转至工业领域，如传感器、LED、缺芯保护等。

• 核心逻辑： 远程办公、居家隔离、教育可持续需求、工业互联网推动半导体市场保持旺盛。

• 估值中枢： 结合PE分位数及增速法进行估值，2024年52周PE估值在80%分位(EA72)时较为合理。

图表示例与关键数据

• 图1：动态估值模型显示：在两种情景下，估值的瓶颈在于工业半导体板块估值被低估。
• 图2：动态估值模型显示：2024年中报后的重新调整显示对工业半导体的估值修复潜力。
• 图3：动态估值模型显示：11月的快速调整表明大额回购与突发事件对估值的短期影响。
• 表1：工业半导体板块估值观点：基于PE分位、盈利增长率等多维度；推荐方向为库存类、智能汽车、被动元件国产替代。
• 图4：利润增长驱动因素：过去两年创纪录的增长得益于新兴市场的消费复苏。