20260512-一德期货-断供幅度前所未有_油市担忧还在加剧_3页_256kb

油市断供危机分析总结

核心内容

当前油市正面临前所未有的断供危机，主要由美伊冲突和霍尔木兹海峡断航引发，导致全球石油供应大幅下降，市场担忧加剧。

主要观点

• 断供幅度创历史新高：自1973年石油禁运以来，历次石油断供事件的最高断供幅度未超过6%，而当前断供幅度已超过10%，远超历史水平。
• 供应中断持续时间长：美伊冲突已持续超过10周，霍尔木兹海峡断航也已断断续续超过10周，对全球能源供应链造成严重冲击。
• 断供量持续增加：根据统计，中东地区自2024年3月以来的总出口降量约9亿桶（部分统计口径接近10亿桶），且由于地缘局势不明朗，断供量可能进一步扩大。
• 库存消耗加速：为缓解供应短缺，市场采取了释放战略石油储备（SPR）和临时解除制裁等措施。同时，VLCC浮仓去库速度近100万桶/日，显示市场对库存的快速消耗。
• 美国库存下降预期：美国总油品海运出口较冲突前增加约200万桶/日，预计未来4个月内，美国库存可能降至近十年低位。
• 油价上涨预期增强：根据一德能化的原油估值模型，WTI原油的基本面估值为78.5美元/桶。在美国持续去库200万桶/日的假设下，油价有望进一步上涨7-8美元/桶。
• 地缘风险溢价高企：由于地缘局势仍不明朗，若发生“擦枪走火”等风险事件，油价可能因风险溢价而进一步上涨10-20美元/桶。

关键信息

中东海运出口数据（单位：万桶/日）

潜在与确认断供量（单位：万桶）

结论

当前油市断供危机的严重程度和持续时间远超历史水平，市场对供应恢复的预期减弱，库存消耗加速，油价上涨压力显著增加。地缘政治风险依然高企，若局势进一步恶化，油价可能面临更大的波动。