20230108-华创证券-基础化工行业周报_需求低迷_三氯乙烯和主流农药品种价格下行_59页_3mb

基础化工行业周报总结（20230102-20230108）

核心内容概览

本周期间，基础化工行业整体表现低迷，主要化工品价格下行。三氯乙烯和主流农药品种价格显著下跌，主要因需求疲软、原料成本下降及行业库存压力等因素影响。同时，部分化工品如甲酸、沥青、BDO等价格有所上涨，行业景气度在部分领域出现反转迹象。

主要观点

1. 磷化工产业链

• 磷矿石价格延续强势：短期受冬储拉动及出口预期放松影响，磷肥需求回暖；中期因资本开支低迷及小矿出清，磷矿石供给端持续受限；长期则因磷肥向工业应用拓展，推动磷矿石价值重估。
• 磷化工产业链受益：磷矿石紧缺将带动磷化工产业链价格上涨，推荐关注兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、新洋丰等企业。

2. 轮胎板块

• 盈利反转预期增强：在低库存、低原材料成本、低海运费及低利润基数的背景下，2023Q1轮胎行业盈利有望环比和同比改善。
• 进口替代机遇显现：国内轮胎企业具备性价比优势，有望实现进口替代，建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等企业。

3. 维生素行业

• 价格位于历史底部：欧洲能源危机导致成本上升，叠加国内生猪养殖盈利恢复，维生素需求回暖，价格有望反弹。
• 行业景气度或迎反转：当前维生素价格指数处于历史绝对底部，生产端涨价意愿强烈，预计价格将逐步回升。

4. 能源化工行业

• 能源价格承压：国际油价因经济衰退及需求担忧持续下跌，国内动力煤价格弱势下滑，整体能源化工品价格承压。
• 资源品高盈利延续：上游资源品如磷矿石、煤炭等仍保持较高盈利，建议关注广汇能源、合盛硅业等资源类企业。

关键信息

本周主要化工品价格变化

• 价格上涨：甲酸（+8.2%）、重交沥青（+6.6%）、改性沥青（+5.1%）、BDO（+5.0%）、混合碳四（+5.0%）
• 价格下跌：三氯乙烯（-23.3%）、草铵膦（-22.5%）、吡虫啉原药（-11.2%）、联苯菊酯（-9.3%）、草甘膦（-9.1%）

本周主要化工品价差变化

• 价差上涨：乙烯法PVC（+333.3%）、尿素-气头（+159.6%）、R134a（+149.6%）、碳黑（+62.3%）、丙烯酸乙酯（+55.8%）
• 价差下跌：顺酐（-89.0%）、PVC-电石法（-81.3%）、环氧乙烷（-31.5%）、丁二烯（内盘）（-19.5%）、R32（-18.3%）

行业趋势

• 磷矿石及磷化工：价格有望维持高位，带动产业链整体景气度提升。
• 轮胎行业：受益于成本下降和需求回暖，盈利有望改善。
• 维生素行业：价格处于历史底部，需求回暖可能带来价格反弹。
• 农化行业：粮价维持高位，预计化肥及农药行业将受益，关注云天化、湖北宜化、扬农化工等。

重点推荐板块及公司

推荐板块

• 轮胎板块：受益于成本修复及需求回暖，建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等。
• 磷化工：磷矿石紧缺延续，产业链价格有望提升，推荐兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化等。
• 维生素：价格处于底部，需求回暖，建议关注相关企业。
• 资源品：包括老能源（油煤气）和新资源（磷、氟、硅），推荐广汇能源、合盛硅业等。

推荐公司

• 玲珑轮胎：国内轮胎龙头企业，布局全球市场，具备进口替代潜力。
• 赛轮轮胎：治理优化，产能扩张，业绩增长显著。
• 森麒麟：智能制造领先，航空胎打破国外垄断，成长性好。
• 云天化：磷矿资源丰富，磷酸铁项目推进，业绩增长显著。
• 湖北宜化：磷矿资源优质，与宁德时代合作，发展前景广阔。
• 扬农化工：全球菊酯龙头企业，受益于集团整合，产品竞争力强。
• 广信股份：农药原药及中间体生产能力强，产品竞争力高。

风险提示

• 安全事故影响开工：可能导致行业供应波动。
• 技术路线快速迭代：可能影响企业竞争力。
• 环保政策变化：可能对行业供给和成本造成影响。

行业数据

• 行业整体表现：华创化工行业指数106.9，环比上涨0.16%，同比下跌23.67%。
• 国内磷矿石均价：本周磷矿石均价企稳，维持高位。
• 国内轮胎开工率：半钢胎开工率51.52%，全钢胎开工率44.25%，整体偏低。

结论

2023年初基础化工行业面临需求低迷与成本压力，但部分细分领域如磷化工、轮胎、维生素等具备反转潜力。建议关注具备成本优势和产能扩张潜力的行业龙头，把握行业复苏机会。