> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服饰行业Q2经营总结及投资观点 ## 核心内容概述 本报告主要分析2026年第二季度运动鞋服公司经营情况，指出尽管终端销售受到国内消费环境变化及天气波动影响，整体表现仍较为稳健，库存管理良好。同时，报告对品牌服饰、服饰制造及黄金珠宝等细分领域进行展望，并推荐多个优质标的，关注其未来增长潜力与估值优势。 ## 运动鞋服公司Q2经营情况 ### 流水表现 - **安踏体育**：安踏品牌及Fila品牌流水同比增长低单位数，其他品牌增长25%~30%。 - **李宁**：成人装流水同比下降单位数，儿童装表现显著优于成人，预计Q2电商增长稳健。 - **特步国际**：主品牌流水同比下降中单位数，索康尼品牌增长低单位数。 - **361度**：线下成人装/童装流水增长中高单位数，电商增长高单位数。 ### 库存管理 - 各品牌终端库销比维持在4~5个月，整体处于健康合理水平，得益于谨慎发货策略及良好去化能力。 ### 展望Q3及下半年 - 受消费环境不确定性及低基数影响，预计销售表现仍将延续上半年稳健态势。 - 部分品牌Q3基数较低，或有助于提升绝对增速。 - 亚运会及NBA球星签约等事件或带来品牌曝光提升。 ## 本周观点 ### 品牌服饰 - **比音勒芬**：推荐，对应2026年PE为17倍，业绩持续释放。 - **安踏体育**：推荐，PE为13倍，多品牌运营优势明显。 - **森马服饰**：关注，PE为14倍，Q2利润率同比修复。 - **李宁**：关注，PE为13倍，短期波动但中长期弹性大。 - **高股息率标的**：推荐**波司登**（PE 12倍）及**罗莱生活**（PE 15倍），关注**海澜之家**（PE 12倍）。 ### 服饰制造 - **伟星股份**：推荐，PE为16倍，短期订单良好。 - **晶苑国际**、**申洲国际**、**华利集团**：关注中长期，PE分别为9、10、13倍。 ### 黄金珠宝 - **潮宏基**：推荐，PE为10倍，近期销售表现优异。 - **周大福**：中长期关注，FY2027 PE为11倍，产品力与渠道效率提升。 ## 重点公司近期公告与业绩预测 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2026年PE | 2026年归母净利润（亿元） | 2026年收入增长 | |----------|----------|----------|----------|--------------------------|----------------| | 002832.SZ | 比音勒芬 | 买入 | 17.3 | 6.9 | 15.0%~20.0% | | 002563.SZ | 森马服饰 | 买入 | 14.3 | 10.3 | 10.0%~15.0% | | 2020.HK | 安踏体育 | 买入 | 11.5 | 156.6 | 10.0%~15.0% | | 2331.HK | 李宁 | 买入 | 12.8 | 26.0 | 3.8% | | 600398.SH | 海澜之家 | 买入 | 12.4 | 22.8 | 10.0%~15.0% | | 002293.SZ | 罗莱生活 | 买入 | 15.2 | 5.9 | 10.0%~15.0% | | 603365.SH | 水星家纺 | 买入 | 9.9 | 4.6 | 10.0%~15.0% | | 002003.SZ | 伟星股份 | 买入 | 16.3 | 6.9 | 10.0%~15.0% | | 2232.HK | 晶苑国际 | 买入 | 8.7 | 2.5 | 10.0%~15.0% | | 002293.SZ | 潮宏基 | 增持 | 10.1 | 8.7 | 10.0%~15.0% | ## 本周行情表现 - **A股板块**：沪深300指数下跌5.26%，纺织制造板块下跌2.45%，品牌服饰板块下跌5.66%。 - **A股涨跌幅前三**：开润股份（+20.47%）、孚日股份（+10.32%）、百隆东方（+8.82%）。 - **A股涨跌幅后三**：探路者（-29.19%）、安奈儿（-11.67%）、联发股份（-11.3%）。 - **H股涨跌幅前三**：361度（+7.09%）、滔搏（+6.11%）、裕元集团（+4.92%）。 - **H股涨跌幅后三**：超盈国际控股（-5.67%）、维珍妮（-3.91%）、波司登（+0.42%）。 ## 行业要闻 - **特步国际**：签约中国国家定向队、国青队及无线电测向队，推动品牌发展。 - **《扩大消费“十五五”规划》**：鼓励体育消费，支持赛事经济发展及户外运动等。 - **ASICS亚瑟士**：签约中国越野运动员，拓展越野跑市场。 ## 原材料走势 - **长绒棉328价格**：截至2026/07/17，同比上涨14%至17733元/吨。 - **内外棉价差**：外棉价格为3015元/吨，内棉价格高于外棉3015元/吨。 ## 风险提示 1. 消费力疲软及消费环境波动风险 2. 门店扩张不及预期 3. 电商业务建设不及预期 4. 管理层团队优化不及预期 5. 汇率波动风险 ## 投资建议 - **运动鞋服板块**：关注**安踏体育**、**李宁**、**361度**等，推荐**安踏体育**、**李宁**、**361度**。 - **服饰制造板块**：关注**伟星股份**、**晶苑国际**、**申洲国际**、**华利集团**等。 - **黄金珠宝板块**：推荐**潮宏基**，关注**周大福**。 ## 估值与盈利预测 - **安踏体育**：2026年PE为13倍，预计归母净利润140.6亿元（剔除一次性收益后）。 - **李宁**：2026年PE为13倍，预计归母净利润26.0亿元。 - **361度**：2026年PE为6倍，预计归母净利润14.55亿元。 - **潮宏基**：2026年PE为10倍，预计归母净利润8.7亿元。 ## 分析师信息 - **杨莹**：分析师，执业证书编号S0680520070003，邮箱yangying1@gszq.com - **侯子夜**：分析师，执业证书编号S0680523080004，邮箱houziye@gszq.com - **王佳伟**：分析师，执业证书编号S0680524060004，邮箱wangjiawei@gszq.com ## 相关研究 1. 《纺织服饰：2026Q2业绩前瞻：关注财报优异的下游服饰标的》 2026-07-13 2. 《纺织服饰：周专题：服饰制造公司公布6月营收》 2026-07-12 3. 《纺织服饰：周专题：Nike FY2026Q4 营收小幅下滑，积极推动大中华区库存去化》 2026-07-05