20210122-天风证券-酒店行业点评_酒店需求恢复_12月RevPAR环比改善恢复至89.5__7页_888kb

酒店行业2020年12月总结

核心内容概述

2020年12月，中国酒店行业在疫情偶发影响下实现需求恢复，RevPAR（每间可用客房收入）环比改善至89.5%。航空运输量持续回升，国内客运虽因个别城市疫情有所下降，但整体客座率保持在70%以上，推动酒店需求增长。经济型酒店复苏优于中高端，三线城市表现优于一、二线城市。同时，上市公司酒店集团RevPAR恢复至88.8%，但同比仍呈下降趋势。报告还指出行业面临旅游市场不景气、秋冬疫情再爆发及宏观经济增速不及预期等风险。

主要观点

1. 酒店需求恢复

• 12月酒店需求增速为-4.5%，较11月环比上涨1.7个百分点。
• 1-12月累计酒店需求同比变动为-23.9%，显示全年需求疲软。
• 酒店供给增速稳定，12月为1.4%，全年同比变动为+1.8%。

2. RevPAR与ADR表现

• 12月RevPAR为240.46元，同比-10.5%，环比-7.9%。
• ADR为408.98元/间·夜，同比-5.0%，环比-3.1%。
• Occ为58.8%，同比-4.0个百分点。

3. 上市公司表现

• 三大酒店集团12月RevPAR恢复至88.8%，但同比仍下降11.2%。
• ADR为223.9元/间·夜，同比-6.0%，环比-3.1%。
• Occ为68.1%，同比-5.5个百分点，环比-0.1个百分点。
• 1-12月累计RevPAR为131.69元，同比-32.9%。
• ADR为217.6元/间·夜，同比-13.4%。
• Occ为60.5%，同比-22.5个百分点。

分层次和档次分析

12月数据

• 经济型酒店RevPAR同比-9.47%，中高端酒店RevPAR同比-21.56%。
• 三线城市经济型酒店RevPAR同比-3.55%，优于中高端酒店（+2.34%）。
• 三线城市整体表现优于一、二线城市，显示复苏趋势明显。

1-12月累计数据

• 经济型酒店RevPAR同比-19.43%，中高端酒店RevPAR同比-24.22%。
• 三线城市经济型酒店RevPAR同比-19.43%，中高端酒店RevPAR同比-24.22%。
• 经济型酒店总体复苏优于中高端酒店，显示出需求结构的变化。

分城市和档次表现

风险提示

1. 旅游市场不景气：旅游人数减少将直接影响社服行业各个板块的景气度，并影响公司业绩。
2. 秋冬疫情再度局部爆发：疫情限制人员流动和出行，削减社服行业需求，影响企业经营。
3. 国内外宏观经济增速不及预期：经济增速若低于预期，可能影响酒店行业景气度修复。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级体系：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师声明

本报告由刘章明、李珍妮两位分析师撰写，声明如下：

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