化工行业2022年中策略报告：2022H2投资主线，交易滞涨+稳经济+电价套利+产能转移-20220509-西部证券-50页_1mb

报告摘要

2022H2投资主线总结

核心内容

2022年下半年，化工行业在通胀环境下，主要围绕以下四条主线寻找投资机会：

交易滞涨
在通胀与衰退交替的环境下，化肥行业（尤其是磷肥和钾肥）因其兼具上游资源属性和下游必选消费属性而成为优选。俄乌冲突及国内疫情防控影响粮食供给，导致粮价高位运行，进一步推动化肥需求。同时，由于国内外价差显著，出口政策有望放开，化肥价格中枢将上移。建议关注：云天化、湖北宜化、兴发集团（磷肥）；盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔（钾肥）；四川美丰、湖北宜化（氮肥）。
稳经济
在坚持疫情清零政策背景下，地产需求有望修复，同时光伏玻璃的投产为纯碱提供长期成长空间，出口增量带来短期支持，预计纯碱价格将上行。氯碱行业受益于东西部及中欧成本分化，具备套利机会。建议关注：远兴能源（纯碱）；湖北宜化、中泰化学、新疆天业（氯碱）。
电价套利
海外电价上涨至2-3元/度，而国内西部地区电价仅1-2毛/度，高电耗化工品在西部具备明显成本优势。建议关注：电石、黄磷、烧碱、工业硅、合成氨等产品。推荐企业包括：广汇能源、合盛硅业、湖北宜化、中泰化学、新疆天业。
产能转移
欧洲能源危机导致天然气成本上升及供应紧张，可能引发化工产能转移。钾肥、维生素、聚氨酯等欧洲产能占比高的行业有望向中国转移。建议关注：云天化、湖北宜化、兴发集团、亚钾国际、中泰化学、新疆天业等。