20220509-西部证券-2022年4月进出口数据点评_港口拥堵压力回升_外贸数据拐点何时出现__8页_451kb

港口拥堵压力回升，外贸数据拐点何时出现？

核心内容总结

2022年4月，中国进出口数据整体呈现回落态势，贸易差额为511.2亿美元，较前值473.8亿美元有所扩大。出口金额为2736.2亿美元，当月同比增速为3.9%，较前值14.7%大幅回落；进口金额为2225.0亿美元，当月同比增速为0.0%，较前值-0.1%略有回升但依然低迷。

主要观点

1. 疫情导致供需双弱，出口回落进口仍低迷

• 出口回落：4月出口同比增速大幅下降，主要受国内疫情散点式蔓延影响，部分地区工厂减产停工，生产端受限。
• 外需边际回落：韩国、印度、香港等主要出口国生产活动恢复，导致外需减弱。
• 进口低迷：国内疫情持续影响消费需求，进口同比增速维持低位震荡，物流供应困难进一步抑制进口表现。

2. 海外生产有所恢复，掣肘国内出口表现

• 主要出口市场表现：4月中国对美、欧、日等主要出口市场同比增速普遍下滑。
• 中国香港出口企稳：虽然出口增速仍为负，但已低位企稳，增速下滑幅度收窄。
• 全球制造业PMI分化：美欧制造业PMI延续下滑，日韩、东盟、中国香港等地区则有所回升，显示海外生产逐步恢复，影响我国出口表现。

3. 海运价格现反弹拐点，港口拥堵压力预计回升

• 海运价格走势：4月上旬海运价格回落，中下旬出现反弹，BDI与BCI指数均有所上升。
• 价格反弹原因：港口拥堵、航线班次减少以及航运公司上调附加费。
• 未来预期：随着国内复工复产推进，5月中国海运出口货量或有回升，短期内海运价格和港口拥堵压力仍可能上行。

4. 国内疫情散点式蔓延，消费疲软进口仍低迷

• 疫情持续影响需求：多地疫情反弹，抑制了国内消费和进口需求。
• 物流受阻：疫情导致物流配送时间延长，间接影响进口数据表现。
• 整体趋势：4月进出口数据整体承压，出口增速回落，进口增长乏力。

关键信息

• 出口数据：4月出口金额2736.2亿美元，同比增速3.9%；进口金额2225.0亿美元，同比增速0.0%。
• 主要出口商品类别：
  • 农产品出口同比增长20.5%
  • 机电产品出口同比增长-0.1%
  • 高新技术产品出口同比增长-5.0%
• 重点商品出口回落：船舶、钢铁、肥料、汽车零配件等出口增速显著下滑。
• 海运价格变化：
  • CCFI综合指数、美西航线、欧洲航线、南美航线分别较3月下降6.03%、7.38%、5.89%、14.29%
  • 4月中旬起海运价格出现反弹，BDI与BCI指数显著上升
• 港口拥堵情况：4月12日至13日，全球有1826艘集装箱船在港口外待泊，约占全球集装箱船总数的20%

风险提示

• 全球疫情加剧超预期
• 海外流动性政策超预期

图表与数据来源

• 图1：4月进出口金额同比表现（%）
• 图2：全球主要国家出口金额同比（%）
• 图3：4月全球主要国家制造业PMI指数
• 图4：三大分类商品出口同比增长变化（%）
• 图5：全球集装箱运价指数
• 表1：4月中国出口集装箱运价综合指数大幅回落

资料来源：Wind，西部证券研发中心