20140610-中国银河-家电_十日谈-智能家居_下一场家电革命_20页_580kb

报告摘要

家电十日谈总结

核心内容

2014年6月10日发布的《家电十日谈》主要分析了家电行业在市场环境、技术趋势、公司动态及投资建议等方面的情况。整体来看，家电行业在市场调整中表现略优于大盘，龙头公司如格力、美的、海尔等在估值和增长方面具有优势，未来发展前景值得期待。智能家居作为行业发展的新趋势，正在逐步从概念走向产品化，行业龙头在布局和协同效应方面占据有利位置。

主要观点

股价表现：2014年以来，家电板块指数下跌7.16%，略优于沪深300指数。6月板块表现跑输大盘，但龙头公司表现稳健，高管增持显示对市场信心。
智能家居趋势：智能家居从智能电视开始，逐步向白色家电延伸。尽管白电智能化仍处于启蒙阶段，但行业共识已形成，未来将带来产品升级和盈利模式的突破。
投资建议：维持家电行业“推荐”评级，认为行业格局稳定，向龙头集中，龙头公司具有增长确定性和防御性。推荐关注美的集团、格力电器、青岛海尔等大白电龙头，以及厨电企业老板电器、华帝股份和二线白电海信科龙。
市场因素：地产低迷对家电销售影响有限，家电作为耐用消费品，基本需求仍存在。2014年夏季高温对白电销售形成利好，推动市场关注。
行业增长因素：长期来看，家电行业增长因素不悲观，包括总人口、城镇化、家庭小型化和居民可支配收入增长。消费升级推动均价提升，对冲销量增长不足。

关键信息

一、行业数据与市场表现

2014年1-5月，空调、冰箱、洗衣机销量分别增长5.67%、12.2%、9.37%。
2014年5月，我国出口彩电同比增长44%，但国内彩电销售仍受节能补贴政策影响，表现低迷。
2014年6月，空调、冰箱等应季产品销量显著上升，显示行业旺季来临。

二、公司动态与投资建议

美的集团：完成对小天鹅20%股权的要约收购，实现绝对控股，提升协同效应。公司2014年收入目标为1424亿元，EPS预计为2.30元，PE为7.9倍，维持“推荐”评级。
格力电器：高管增持显示对公司未来增长信心，2014年空调业务增长稳定，中央空调及小家电业务成为新增长点。EPS预计为4.62元，PE为6.4倍，维持“推荐”评级。
青岛海尔：获得证监会批准KKR参股，压制股价因素消除。公司2014年收入目标为956亿元，EPS预计为1.79元，PE为8.6倍，维持“推荐”评级。
海信科龙：推出CHiQ系列智能家电，提升产品力和品牌影响力。公司2014年EPS为0.98元，PE为9.3倍，维持“推荐”评级。
老板电器：电商渠道增长迅速，2014年EPS为1.74元，PE为17倍，维持“推荐”评级。
华帝股份：传统渠道下沉，电商渠道增长显著。2014年EPS为0.79元，PE为12.8倍，维持“推荐”评级。
万和电器：高端产品帝度市场反响良好，与惠而浦合作提升竞争力。2014年EPS为0.78元，PE为14倍，维持“推荐”评级。
阳光照明：LED业务增长迅猛，2014年EPS为0.59元，PE为28倍，维持“推荐”评级。
兆驰股份：LED业务成为增长亮点，2014年EPS为0.78元，PE为16倍，维持“推荐”评级。