20220830-首创证券-华熙生物-688363.SH-公司简评报告_22H1中报点评_四大护肤品牌业绩高增_研发驱动多元业务稳增_4页_461kb

华熙生物22H1中报总结

核心内容

华熙生物在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长，展现出强劲的市场表现和业务扩展能力。公司通过持续的研发投入和多元化的业务布局，推动了多个板块的协同发展。

主要观点

• 业绩高增：22H1公司实现营收29.35亿元，同比增长51.58%；归母净利润4.73亿元，同比增长31.25%；扣非归母净利润4.13亿元，同比增长34.91%。
• 功能性护肤品业务亮眼：22H1功能性护肤品业务营收达21.27亿元，同比增长77.17%。四大品牌（润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活）分别实现营收6.45亿元、6.04亿元、2.60亿元、4.85亿元，其中夸迪和米蓓尔增速显著，分别增长65.38%和67.54%。
• 大单品表现强劲：肌活品牌“糙米肌底精华水”单品销售超过2亿元，而“糙米发酵液”等产品因科技含量和产品力迅速破圈。润百颜和夸迪品牌下多款次抛精华液单品销售均达亿元级别。
• 研发驱动创新：公司拥有12个护肤品研发工作室，22H1推出新品SKU 199个，同比增长56个。研发项目数量达265个，同比增长65.63%。公司于2022年4月成功获批“HA+锌”透明质酸类化妆品新原料，并推出BioyouthTM-EGTPro超活麦角硫因产品，获得行业奖项。
• 渠道布局优化：线上渠道占比提升至约30%，主要依托天猫、抖音等平台。公司积极布局抖音直播，提升品牌曝光和产品触达能力。
• 多业务协同增长：公司业务涵盖功能性护肤品、原料、医疗终端、功能性食品等，各业务板块均实现不同程度的增长，其中原料业务同比增长10.97%，功能性食品业务低基数下实现大幅增长。

关键信息

营收与利润

毛利率与费用率

• 毛利率：22H1为77.43%，同比略有下降0.48个百分点，但22Q2毛利率环比提升至77.66%，同比提升0.27个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率同比上升0.95个百分点，主要由于线上渠道推广和团队扩张。
  • 管理费用率同比下降0.60个百分点。
  • 研发费用率同比上升0.60个百分点，显示公司对研发的持续投入。
  • 财务费用率同比下降1.27个百分点。

资产与负债情况

营运能力与财务指标

评级与盈利预测

• 评级：买入
• 盈利预测：预计公司22-24年归母净利润分别为10.2/13.4/16.9亿元，对应EPS为2.11/2.79/3.51元，PE分别为69/52/41倍，显示公司未来成长潜力和估值吸引力。

风险提示

• 新品销售不及预期
• 品牌推广不及预期
• 市场竞争加剧
• 疫情反复影响
• 行业监管政策超预期

结论

华熙生物在2022年上半年展现出强大的增长动能，功能性护肤品业务成为主要驱动力，四大品牌矩阵初步成型，研发能力和渠道布局持续优化。公司多业务协同发展的战略进一步巩固了其市场地位，未来有望实现更高的营收和利润增长。基于其强劲的业绩表现和增长潜力，给予“买入”评级。