> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花二季度展望总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年第二季度棉花市场走势，重点探讨了国内外棉花供需情况、地缘政治影响及政策变化对市场的影响。 ## 主要观点 ### 外盘走势 - 1-2月，美棉供应宽松、出口进度缓慢，导致盘面表现乏力。 - 3月，美伊战争爆发推动国际原油价格上涨，提振棉花市场，同时中国发放30万吨滑准税加贸配额，增加美棉采购需求。 - 美棉主力合约价格从60美分回升至70美分。 ### 郑棉走势 - 郑棉主力合约在3月上涨至15500元左右。 - 国内棉花基本面处于易涨难跌格局，商业库存同比减少，纺企棉纱库存不高，存在扩库意愿，且开工率较高，刚需用棉量较大。 ### 内外棉价差 - 内外棉价差一度扩大至4000元/吨以上，但中国发放30万吨滑准税加贸配额后有所收窄。 - 价差仍处于高位，进口纱量预计较大，对国产棉消费构成一定压力。 ## 关键信息 ### 国内基本面 - **商业库存**：截至3月15日，全国商业库存同比小幅增加，新疆商业库存同比减少。 - **工业库存**：全国棉花工业库存处于历史同期最高水平，社会库存同比略减，但新疆部分棉花仍存于公仓，流动性较低。 - **种植面积**：2026年新疆棉花种植面积预计减少3%，但减少幅度可能不及市场预期，主要因政策执行力度及农户种植意愿较强。 - **政策影响**：棉花目标价格补贴政策面临调整，若下调将对棉农种植意愿造成负面影响。 ### 国际基本面 - **美棉出口**：2025/26年度美棉出口签约进度偏慢，但完成年度目标问题不大，预计每周需签约2-3万吨。 - **种植面积**：USDA3月报告显示美棉种植面积同比略增，但实际产量受天气影响较大。 - **天气影响**：美棉主产区得州干旱严重，若天气持续恶化，弃收率可能上升，导致产量减少。 - **全球供需**：2025/26年度全球棉花供需呈现松平衡格局，期末库存增加，库销比上升。 - **2026/27年度**：全球棉花种植面积预计减少3%-5%，产量可能减少80-130万吨，消费增速预计1.2%，供需缺口扩大，库销比降至近5年最低。 ### 地缘政治影响 - **中东冲突**：推升能源价格，带动化纤价格上涨，对棉花形成一定支撑，但可能削弱全球经济复苏信心，抑制棉花需求。 - **宏观面**：地缘冲突及通胀预期提升可能对全球棉花需求造成压力。 ### 出口与内需 - **出口数据**：2026年1-2月纺织服装出口额增长17.6%，主要因春节较晚及贸易环境改善。 - **内需表现**：内需增长良好，预计2026年仍将是扩内需的一年，纺服类商品零售额同比增长10.4%。 ## 结论与展望 - 2026年二季度，棉花价格可能在60-80美分/磅区间波动，需密切关注中美贸易政策及天气变化。 - 若天气持续不利，弃收率上升，可能导致美棉产量减少，推动价格上涨。 - 中国进口政策及配额发放可能影响内外棉价差及国内棉市供需。 - 全球棉花供需在2026/27年度预期收紧，但高油价及地缘冲突仍可能对需求造成不确定性，需警惕宏观经济变化对棉花需求的潜在影响。