20160822-华创证券-华创债券专题报告_PPP项目加速落地有望支撑基建保持高增速_13页_768kb

债券分析：PPP项目加速落地对基建投资的推动作用

核心内容

本报告分析了2016年6月PPP项目的进展情况，指出PPP项目加速落地将对基建投资产生显著拉动作用，并对民间资本的参与率提升具有积极意义。

主要观点

• PPP项目落地率显著提高：截至2016年6月末，两批示范项目落地率达48.4%，较3月末增长13.3个百分点，表明PPP项目推进速度加快。
• 项目落地周期缩短：105个落地示范项目中，平均落地周期为13.5个月，其中两年内完成的项目占比达92.5%，显示项目推进效率提升。
• 非国企参与率提升：非国企在签约社会资本中占比达45%，显示民间资本参与PPP项目的积极性有所增强。
• 入库项目持续增加：截至6月末，项目库入库项目达9285个，总投资额10.6万亿元，其中约70%为基建项目，85%为基建投资。
• 未来PPP项目落地有望加速：随着政策推动、法律完善和融资渠道拓宽，预计四季度PPP项目落地速度将进一步加快，对基建投资的拉动作用将增强。
• 基建投资增速回升：7月基建投资单月增速下降至11.7%，但预计未来几个月增速有望回升至20%以上，PPP项目对基建投资的贡献将逐步加大。

关键信息

一、PPP项目进展

• 示范项目落地率：
  • 截至6月末，两批示范项目落地率为48.4%。
  • 第一批示范项目落地率达76%，第二批为45%。
• 项目数与投资额增长：
  • 截至6月末，进入执行阶段的项目数为105个，投资额为3078亿元，较3月末分别增加32个和811亿元。
  • 项目数同比增长43.8%，投资额增长显著。
• 社会资本参与情况：
  • 共有119家社会资本参与，其中民企43家，混合所有制8家，外企3家，国企65家。
  • 民企占比36%，非国企合计占比45%。

二、入库项目情况

• 入库项目总数：截至6月末，项目库入库项目9285个，总投资额10.6万亿元。
• 行业分布：
  • 主要集中在基建领域，包括交通运输、市政工程、水利建设等。
  • 市政工程、交通运输、片区开发是入库项目数和投资额最多的三个行业。
• 项目落地情况：
  • 截至6月末，已签约进入执行阶段的项目619个，较一季度增长67.7%。
  • 投资额达1.06万亿元，较一季度增长108%。
  • 落地率23.8%，较3月末增长2.1个百分点。

三、未来展望

• 预计8-12月PPP投资情况：
  • 若保持23%的平均增速，预计8-12月PPP投资额分别为0.31万亿、0.38万亿、0.47万亿、0.57万亿和0.71万亿。
  • 若增速提高至26%，则8-12月PPP投资占基建投资比重分别为20%、23%、31%、40%和41%。
  • 若四季度落地加速，增速达30%，则四季度PPP投资占基建投资比重分别为35%、48%和51%。
• 对基建投资的拉动：
  • 随着PPP项目落地加速，其对基建投资的拉动作用将越来越明显。
  • 预计8-12月PPP投资占基建投资比重将逐步提升，推动基建投资回升。
• 对民间投资的推动：
  • PPP项目推进将提升民间资本参与率，促进民间投资回升。
  • 民间资本参与PPP项目存在收益率低、回收周期长、政策风险高等问题，但随着制度完善，参与度有望提升。

总结

在货币政策无法进一步放松的背景下，积极财政政策通过基建投资来稳定经济增长，而PPP项目作为政府重点推广的模式，其加速落地将显著提升基建投资增速，并带动民间资本参与，推动整体投资回升。预计未来几个月PPP项目对基建投资的拉动作用将增强，成为稳增长的重要支撑。