20260118-华泰期货-化工周报_刚需支撑转弱_EG累库压力仍大_9页_2mb

乙二醇市场分析总结

核心内容概述

本周乙二醇市场呈现价格重心宽幅调整后走弱的趋势，市场商谈一般。整体供需逻辑显示，国内供应端仍维持高位，而需求端在春节前检修计划的预期下有所转弱，导致累库压力仍较大。同时，国际供应方面，沙特和台湾装置检修对进口量有一定缓解作用，但整体进口收缩速度缓慢，1月进口压力仍较大。

主要观点

• 价格与价差：乙二醇内盘价格受地缘局势影响曾有所支撑，但因基本面偏弱及到港集中，市场整体走弱。基差走弱下行，下半周低位买气略有回升，基差修复。
• 供应：中国大陆乙二醇整体开工负荷为74.43%（环比+0.50%），其中合成气法开工负荷为80.21%（环比+1.58%）。尽管有部分装置计划在2月降低负荷，但整体供应收缩力度有限。
• 需求：江浙地区织机负荷和加弹负荷小幅下降，聚酯开工率和直纺长丝负荷也有所下滑。终端需求传导受阻，采购积极性不高，导致长丝库存累积。
• 库存：华东主港库存为80.2万吨（环比+7.7万吨），计划到港量较高，预计主港将继续累库。下游聚酯工厂MEG原料库存天数维持高位，进一步加剧市场压力。

关键信息

一、价格与价差

• 乙二醇华东现货价格呈现宽幅调整后走弱。
• 基差走弱下行，但下半周低位买气略有回升，基差适度修复。
• 主力合约收盘价整体承压，反弹空间受限。

二、供应情况

• 中国大陆乙二醇总负荷为74.43%，合成气法负荷为80.21%，均环比上升。
• 三江石化计划从2月开始降低负荷，但整体供应收缩有限。
• 进口量收缩缓慢，1月进口压力仍较大。

三、需求变化

• 江浙织机负荷为55.0%，加弹负荷为70.0%，均环比下降。
• 聚酯开工率为88.30%，直纺长丝负荷为88.80%，均环比下降。
• 1月下旬集中放假将导致织造和聚酯负荷加速下滑。
• 终端需求传导受阻，采购积极性不高，库存累积。

四、库存分析

• 华东主港库存为80.2万吨，环比增加7.7万吨。
• 本周计划到港量较高，预计主港库存将继续累积。
• 下游聚酯工厂MEG原料库存天数维持高位，进一步增加市场压力。

策略建议

• 单边策略：中性，当前价格不高，低位存在一定买气支撑，但下游隐性库存高位，反弹空间受限。
• 跨期策略：建议做EG2603-EG2605反套。
• 跨品种策略：暂无明显跨品种机会。

风险提示

• 原油价格波动
• 煤价大幅波动
• 宏观政策超预期
• 地缘政治变化超预期

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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