20210201-中国银河-宏观高频数据周报_先行指数再下行_央行难以进入偏紧货币操作_15页_1mb

宏观周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月最后一周的宏观经济形势，涵盖PMI指数、疫情发展趋势、全球市场情绪、流动性环境、猪肉与蔬菜价格变化以及黑色价格走势等内容。整体来看，中国经济在疫情后出现小幅回落，央行货币政策仍以边际收紧为主，但尚未进入实质紧缩阶段。全球疫情有所缓解，但部分国家仍面临严峻挑战，市场情绪波动较大。商品价格方面，猪肉价格涨势放缓，蔬菜价格继续上涨，原油和钢铁价格则呈现震荡或下行趋势。

主要观点

• PMI指数回落：1月PMI录得51.3%，低于市场预期，显示我国生产和需求高峰已过，未来可能持续回落。疫情对经济回升造成一定干扰。
• 央行货币政策：央行可能在短期内采取边际收紧策略，但因经济指标未持续上行，难以进入实质紧缩阶段。为缓解流动性紧张，央行恢复大额逆回购投放。
• 全球疫情与疫苗接种：美国、英国、中国疫苗接种人数增加，但接种率仍较低。全球疫情发展不均，部分国家疫情加重，影响市场情绪。
• 流动性环境：上周央行净回笼2300亿元，货币市场利率全线上行，资金面紧张。预计2月2日前后流动性将有所缓解。
• 猪肉与蔬菜价格：猪肉价格小幅下行，但受春节前消费高峰影响，预计不会大幅回落。蔬菜价格因天气影响持续上涨。
• 黑色价格走势：原油价格因疫情和新变种影响震荡，钢铁价格走弱，库存上升，市场情绪趋于谨慎。

关键信息

1. PMI指数分析

• 1月PMI为51.3%，低于预期，显示经济回升势头减弱。
• 生产与需求高峰已过，未来PMI可能继续回落。
• 服务业PMI快速下滑，尤其是航空运输业。
• 产成品库存上行，显示生产周期放缓。

2. 全球疫情与疫苗接种

• 美国、英国疫苗接种率提升，但接种速度仍较慢。
• 中国累计接种人数达2277万人，接种率仅为1.58%。
• 日本、韩国疫情有所缓解，但部分国家如英国仍面临病例激增。

3. 流动性与货币政策

• 央行上周净回笼2300亿元，流动性紧张。
• 货币市场利率全线上行，DR007较22日上行80.83个基点。
• 央行可能采取OMO+TLF操作，而非降准或大规模MLF操作。
• 人民币对美元中间价调降，美元指数回升，市场情绪趋于谨慎。

4. 猪肉与蔬菜价格

• 全国瘦肉型生猪出栏均价为34.3元/公斤，环比下行2.4个百分点。
• 蔬菜价格因天气影响持续上涨，寿光农产品物流园蔬菜价格环比上行1.6%。

5. 黑色价格走势

• 原油价格因疫情和新变种震荡，布伦特原油55.88美元/桶，WTI原油52.20美元/桶。
• 钢铁库存小幅上行，高炉开工率下降，螺纹钢和热卷价格全线下行。
• 钢铁需求下降，价格走弱，市场处于高位震荡期。

本周关注重点

分析师信息

• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，曾获“远见杯”中国经济预测奖项。
• 余逸霖：英国格拉斯哥大学金融学硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（±0%）、回避（-10%）。
• 公司评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（±0%）、回避（-10%）。

免责声明

本报告仅供机构客户和专业投资者参考，不构成投资建议。银河证券不保证报告内容的准确性，亦不承担因使用本报告导致的损失责任。未经授权，不得转发、转载或翻版本报告内容。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 联系方式：

  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤繇 010-80928021 gengyouyou@ChinaStock.com.cn