建筑材料行业2018年度策略：“存量时代”，吹尽狂沙始到金-20180121-中泰证券-45页-4mb

报告摘要

建筑材料行业2018年度策略总结

核心内容

建筑材料行业正从“增量时代”向“存量时代”过渡，行业格局逐步固化，市场关注点从“量”转向“价”。2018年，随着供给侧改革深化和环保政策趋严，行业集中度将提升，资产质量和“定价权”成为投资关注的重点。

主要观点

行业趋势：
- 2017年建材板块整体涨幅为6.05%，位于全行业第9位，但呈现明显的“二八分化”现象。
- 2018年经济将处于“高总量、低增速”的存量发展格局，投资增速将放缓，但行业盈利中枢有望向上移动。
投资主线：
- 供给侧改革深化：水泥、玻璃等传统建材行业将因资源化和产能整合，进一步提升龙头企业的市场控制力和盈利稳定性。
- 产业结构升级：玻璃纤维等细分领域因需求增长和壁垒提升，将涌现更具竞争力的企业。
- 消费升级：优质品牌建材将因“家”本位观念和环保政策，持续扩大市场份额。
行业分析：
- 水泥行业：熟料“资源化”趋势明显，原材料控制成为产能约束的关键因素。2018年水泥需求将维持在高位，但区域分化加剧，华东、中南地区需求稳定，而华北、西北地区有望因基建投资而改善。
- 玻璃行业：供给收缩和地产补库存将推动需求共振，旗滨集团等具备量价弹性及深加工能力的企业将受益。
- 玻璃纤维行业：需求稳增，壁垒提升，中国巨石、中材科技等龙头企业将扩大市占率。
- 消费建材：地产集中度提升和消费升级将推动龙头企业的市场份额增长，如北新建材、东方雨虹、伟星新材等。
- 高端制造：石英玻璃受益于半导体和光纤需求增长，菲利华等企业有望实现国产替代。

关键信息

行业数据：
- 上市公司数量为79家，行业总市值为926,656.72百万元，流通市值为696,299.71百万元。
- 2017年建材板块中仅26家公司实现上涨，最大涨幅超过100%，而33家公司跌幅超过20%。
市场表现：
- 海螺水泥、中国建材、旗滨集团、中国巨石、中材科技、北新建材、东方雨虹、伟星新材等公司被重点推荐，评级为“增持”或“买入”。
- 水泥行业2018年预计需求增长为-1.5%，但行业格局改善将驱动盈利中枢上移。
政策影响：
- 供给侧改革持续推进，矿山资源控制成为水泥产能约束的重要因素。
- 错峰限产政策加强，尤其是北方地区，有助于平滑供需关系，提升行业集中度。
风险提示：
- 宏观经济风险、供给侧改革不达预期、玻纤产能新增超预期等。