20241031-华创证券-云南白药-000538.SZ-2024年三季报点评_业绩表现稳健_拟派发特别分红_5页_680kb

云南白药2024年三季报分析总结

总体业绩表现

云南白药2024年前三季度实现营业收入2992亿元，同比增长1%，归母净利润433亿元，同比增长5%，扣非净利润426亿元，同比增长11%。第三季度单季收入946亿元（+1% YoY），归母净利润114亿元（-12% YoY），扣非净利润113亿元（+1% YoY）。归母净利润下滑主要受去年同期高基数的公允价值波动影响。

分事业群分析

• 健康品事业群：1H24收入314亿元（-Yo Yo），预计前三季度收入稳健，养元青保持较快增长。全年表现稳定，得益于品牌优势和市场下沉策略。
• 药品事业群：前三季度收入增速在5%~10%，预计全年增长约5%。合同负债环比升至249亿元，显示预收款增加。核心品类市场份额稳固。

财务指标变化

第三季度毛利率同比下降0.5个百分点至26.5%，期间费率有所优化。经营性现金流达407亿元（YoY大幅增长）。公司宣布特别分红，每10股派1213元，总额2164亿元，占前三季度归母净利润的500.2%。

投资建议

维持“推荐”评级，目标价722元（基于2025年25倍PE）。预计2024-2026年归母净利润分别为46亿元、51.5亿元、56.7亿元，同比增速12%~10%。

风险提示

潜在风险包括核心产品销量不及预期、新产品孵化进度延迟及成本波动。