20240828-浙商证券-云南白药-000538.SZ-云南白药2024年半年报点评_持续提质增效_看好韧性_3页_382kb

云南白药2024年半年报点评总结

核心业绩表现

• 营收与利润：2024年上半年实现营收2045亿元，同比增长7.2%；归母净利润319亿元，同比增长127.6%；扣非归母净利润314亿元，同比增长145.4%。第二季度营收虽有所下滑，但净利润增速依然强劲。
• 毛利率提升：毛利率为29.3%，同比提升1.7个百分点；工业毛利率高达67.3%，持续改善，反映出公司提质增效的成果。
• 经营活动现金流：经营现金流净额同比增长448%，显示公司盈利质量提升，营运效率优化。

业务结构优化

• 药品事业群：收入达407亿元，同比增9.6%，主打产品如气雾剂销售增长超30%。
• 健康品事业群：牙膏市场份额领先，养元青销售收入同比增长41%。
• 中药资源事业群：营收894亿元，同比增长171%，天然植提业务增速达47%。
• 新业务：医疗器械和工业板块增长显著，工业收入同比增幅达205%，占营收比重达37.4%。

财务质量与估值

• 盈利质量：经营效率提升，存货周转天数和营业周期均有改善。
• 估值：浙商证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将稳步增长，对应PE分别为21.03、18.77、16.98倍。

风险提示

• 政策调整、药品研发失败及市场竞争加剧为公司面临的主要风险。

综上，报告认为云南白药基本面稳健，提质增效成效显著，长期成长性值得看好。