20240803-浙商证券-云南白药-000538.SZ-经营稳健_持续高分红_3页_388kb

报告摘要

好的，这是对所提供内容的分析总结：

云南白药公司更新报告分析总结

投资展望：维持“买入”评级

本报告旨在更新对云南白药的整体评估。核心观点如下：

经营稳健，业绩恢复性增长： 公司风险资产基本出清，各项业务逐步恢复。2023年表现亮点：
- 药品事业群收入6481亿元（同比+81.6%），核心产品气雾剂销售超17亿元。
- 健康品事业群收入达6422亿元（同比+65.0%）。
- 中药资源事业群外销收入增长显著（三七中药材外销同比+81%），整体实现正增长（+22%）。
品牌壁垒与战略驱动增长： 超强品牌和产品护城河稳固。牙膏、创口贴等产品全国市占率遥遥领先。新产品线加入与管理层积极兑现利润的手意愿，有望推动净利润更快速、更持续地增长。值得注意的是，其2022年5月至次月进行了约1.26亿股的回购，计划用于未来员工持股或激励计划。
“1+4+1”战略开拓新增长曲线： 公司“1+4+1”战略（保持医药健康产品平台核心地位，聚焦大健康与中西药融合、口腔健康、皮肤健康、女性健康、骨科健康等四大领域，寻求新型医疗服务模式平台）旨在探索外延式增长。公司在口腔科学、皮肤科学等领域的成长空间较大，有望拉起第二增长曲线。
强劲财务表现与持续高分红： 2023年财务数据显示：
- 毛利率26.51%，同比提升0.18个百分点。
- 扣除非经常性损益的归母净利率达到9.62%，同比显著提升0.77个百分点；加权平均ROE为10.51%，同比+2.64个百分点，反映出公司收益能力的显著改善。
- 年度分红方案拟派息37.06亿元，分红率高达90.53%，已连续两年分红率达90%以上，实际行动兑现其高分红承诺。
盈利预测与评级： 机构预测2024-2026年公司归母净利润将持续快速增长（分别为458.4亿、513.5亿、567.7亿元），同比增长率分别为11.96%、12.02%、10.56%。预测EPS分别为2.57元、2.88元、3.18元，对应PE分别为约19.67倍、17.56倍、15.88倍。基于其品牌、渠道优势以及明确的增长路径，维持“买入”评级。