20231026-华创证券-甘源食品-002991.SZ-2023年三季报点评_业绩超出预期_内部变化积极_6页_822kb

甘源食品（002991）2023年三季报业绩点评总结

关键财务数据：

• 2023前三季度营收增长3556%，归母净利润增长13921%。
• 单Q3营收增长37%，净利率达19.4%，同比提升58个百分点。
• 开启股份回购计划，拟耗资6-12亿元。

经营亮点：

1. 新品迭代下增长动能持续；

   • “老三样”延续高增长，新产品（调味坚果）推动渠道渗透。
   • Q4起零食量贩将上新膨化零食，进一步丰富品类。

2. 成本费控全面优化；

   • 毛利率同比提升0.4pct，最大受益于棕榈油、夏威夷果等原材料成本下降。
   • 费用率整体降低5.6pct，研发费用率、管理费用率显著下降。

渠道改革进入收获阶段：

• 电商加速转型，直播投放力度加大；KA/BC双位数增长。
• 会员店持续推新拉动增长。

投资建议：

• 目标价由60元下调至90元，维持“推荐”评级。
• 23-25年EPS预测由3.01元上调至3.21/3.85/4.52元。
• 短期内需关注外部消费环境波动及传统渠道调整，但长期改革窗口期仍值得布局。