20210429-开源证券-科德教育-300192.SZ-中小盘信息更新_疫情反复拖累业绩增长_密切关注异地扩张进程_4页_820kb

科德教育（300192.SZ）总结

核心内容概述

科德教育（300192.SZ）是一家专注于中高考升学培训的教育公司，近年来在疫情和政策调整的双重影响下，业绩受到一定拖累，但公司积极进行业务调整和异地扩张，展现出较强的转型和增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司有望成长为全国中高考升学培训龙头。

主要观点

• 业绩受疫情影响：2020年受疫情反复影响，公司营收同比下降11.47%，归母净利润同比增长42.00%。其中，2020年第四季度营收和净利润均低于预期，主要由于龙门教育新计提3615万元商誉减值。
• 2021年一季度恢复增长：2021年第一季度营收同比增长24.90%，归母净利润同比增长46.83%，主要受益于龙门教育自2020年4月起并表带来的业绩提升。
• 盈利预测下调：考虑到疫情对招生计划的延缓和中补政策的影响，分析师下调了2021-2022年的盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.69亿元、2.09亿元和2.40亿元，对应EPS分别为0.57元、0.70元和0.81元。
• 估值逐步下降：公司当前PE为22.0倍，预计未来三年PE将逐步降至15.5倍，反映出市场对公司未来增长的乐观预期。
• 业务转型方向明确：公司计划剥离油墨制造业务，专注于教育主业，以提升核心竞争力。
• 异地扩张加速：公司在稳固陕西市场的同时，积极布局全国，已在长沙、合肥、天津、河南等地开展业务，河南学校已完成工商变更，拟与慧闻少林集团合作推进异地复制模式。

关键信息

财务表现

营收与盈利预测（YOY）

营运能力与财务指标

风险提示

• 疫情影响招生计划，可能进一步拖累业绩；
• 异地扩张进程不达预期，可能影响公司全国化布局的推进。

结论

科德教育在疫情和中补政策双重影响下，业绩出现短期波动，但通过业务转型、新业务拓展及异地扩张，公司展现出强劲的复苏能力和增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为其有望成长为全国中高考升学培训龙头，未来盈利能力和估值水平均有提升空间。