20220116-东吴证券-非银金融行业周报_关注低估值龙头券商2021年超预期业绩_13页

非银金融行业周报（2022.01.10~2022.01.16）总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现承压，券商与保险板块均出现下跌。但行业基本面持续向好，政策支持明显，尤其是券商板块受益于资本市场建设、注册制改革等利好政策，长期配置价值凸显。同时，监管趋严对投顾业务和关联交易管理提出更高要求，有利于行业规范发展。

主要观点

1. 行业总体观点及推荐

• 券商板块：政策频出，长期发展可期。市场高景气带动财富管理业务增长，投行业务持续领先，两融余额稳步提升，估值仍处于历史低位，具备长期配置价值。
• 保险板块：短期面临车险综改带来的压力，但长期看行业将优化竞争格局，寿险业务在医养生态和“健康中国”战略推动下有望改善。
• 推荐个股：东方财富、中金公司（港股）、中国财险、远东宏信。

2. 市场数据回顾

• 市场表现：上证指数下跌1.63%，金融指数下跌3.95%，非银金融板块下跌3.04%，券商板块下跌3.02%，保险板块下跌3.52%。
• 交易数据：
  • 中国内地日均股基交易额为11,539亿元，环比下降12.51%，同比微降1.36%。
  • 中国香港日均股票成交额为1,070亿港元，环比上升6.93%，但去年同期大幅下降46.53%。
  • 两融余额为18,148亿元，环比微增0.01%，但年初至今下降1.1%。
• 基金申购赎比：本周为0.98，环比大幅下降，显示市场情绪不稳定。
• 开户变化率：本周为2.99%，环比下降显著，显示市场活跃度较低。

3. 行业重要变化及点评

• 中信证券2021年业绩快报：
  • 归母净利润同比增长54.2%，达229.79亿元，创近10年新高。
  • 四季度营业收入和归母净利润分别同比增长51.42%和137.96%，ROE达11.76%，显示公司业绩均衡发展。
  • 投行业务规模持续领先，IPO承销规模同比增长91%，市占率提升至15.7%。
  • 配股稳步推进，有利于夯实资本实力，进一步巩固龙头地位。
• 支付宝“金选投顾”服务被叫停：
  • 该服务因不具备基金评价资格被叫停，仅使用十天。
  • 体现了监管对投顾业务的重视，强调合规与安全。
  • 警示行业在快速发展中需注重风险控制，推动长期良性发展。
• 银保监会发布《银行保险机构关联交易管理办法》：
  • 强化关联交易监管，明确对关联方投资的限额，防止利益输送。
  • 推动行业资金运用更加规范，利好合规经营的保险公司。

关键信息

1. 政策支持

• 券商：受益于保险资金入市、收益互换新规、注册制改革等政策，FICC、财富管理及大投行产业链迎来发展机遇。
• 保险：车险综改推动行业格局优化，寿险行业面临重构，医养生态与“健康中国”战略将驱动行业增长。

2. 市场数据

• 股基交易额：持续高景气，但本周环比下降，显示市场波动。
• 两融余额：保持增长趋势，但年初至今略有下降。
• 基金申购赎比：波动较大，市场情绪不稳定。
• 开户变化率：下降明显，显示投资者信心不足。

3. 重点事件

• 中信证券：业绩略超预期，投行业务领跑，配股推进。
• 支付宝“金选投顾”：因合规问题被叫停，反映监管趋严。
• 银保监会新规：加强关联交易监管，规范资金运用，利好合规机构。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响市场活跃度和行业盈利。
• 政策趋近抑制创新：监管趋严可能限制业务扩张。
• 市场竞争加剧：加剧行业内的竞争压力。

公司公告及新闻

1. 东方财富：程磊完成100万股减持。
2. 中信证券：A股配股缴款期为1月19日至25日，股票停牌，预计1月27日复牌。
3. 华安证券：可转债转股5.8万股，占比极低。
4. 浙商证券：因估值问题、信息披露缺失等问题被责令改正。
5. 财通证券：董事长陆建强申请辞去相关职务。
6. 中国人寿：董事长王滨接受调查。

投资评级

• 证券板块：推荐（增持）
• 保险板块：推荐（增持）
• 个股推荐：东方财富、中金公司（港股）、中国财险、远东宏信

总结

非银金融行业在政策支持和市场发展双重驱动下，具备长期增长潜力。券商板块受益于资本市场建设、注册制改革等利好政策，盈利持续创新高，但估值仍处于历史低位，具备配置价值。保险行业短期面临车险综改压力，但长期有望通过医养生态和渠道转型实现改善。监管趋严对投顾业务和关联交易提出更高要求，推动行业规范化发展。整体行业风险可控，但需关注宏观经济、政策变化及市场竞争等因素。