20250808-五矿期货-镍月报_宏观情绪主导盘面_镍价低位震荡_33页_3mb

镍月报总结

01 月度评估及策略推荐

• 资源端：镍矿价格承压下行，火法矿采购减弱，湿法矿供应稳定。后市需求疲软，镍矿价格预计继续阴跌。
• 镍铁：不锈钢库存高位，排产小幅下滑，供需矛盾短期难解，原料采购压力大；印尼部分镍铁产线转产冰镍，产量小幅降产，过剩压力缓和但仍将持续。
• 中间品：
  • 高冰镍溢价高，生产驱动增强，镍铁转向高冰镍，7月供应环比提升。
  • MHP产量维持高位，供应压力不变。
• 精炼镍：
  • 7月镍价低位震荡，宏观和反内卷政策推动小幅反弹。
  • 现货成交平淡，升贴水持稳，预期短期回调压力。
• 操作建议：短期观望，等待信号。主力合约参考区间：沪镍115000-128000元/吨，伦镍14500-16500美元/吨。

02 期现市场表现

• 价格走势：镍价整体偏弱运行。
• 现货升贴水：金川镍升水2200-2300元/吨，俄镍升水350元/吨，伦镍贴水小幅回升至192.79美元/吨。
• 库存变化：内库方面，港口库存累至994.36万吨；外库方面，LME显性库存小幅减少422吨。

03 成本与供需平衡

• 镍矿：
  • 印尼矿价维持高位，印尼矿到厂价52.1美元/湿吨，菲律宾矿价持平。
  • 港口库存累库，精炼镍进口量减少。
• 镍铁与中间品：
  • 印尼镍铁产量小幅下滑，中国镍铁开工率维持高位。
  • 高冰镍进口价格稳，MHP到港量维持。
• 供需矛盾：不锈钢淡季排产不减，库存多数由贸易商备货支撑，但成本端支撑松动，精炼镍环比小幅去库。

04 硫酸镍

• 供给：硫酸镍产量增加，净进口减少。
• 需求：电池需求疲软，三元前驱体稳定但增幅放缓。
• 利润与价格：硫酸镍进口盈亏扩大，镍豆工艺利润高位；MHP工艺利润下降。

06 全球供需平衡

• 2024年全球供需：精炼镍供给增速高于需求，呈现过剩预期；不锈钢需求仍显保守，受排产压制。
• 下游需求：制造业、房地产终端需求不振，叠加重库存拖累；未来需求逐步修复缓慢。

免责声明：本报告仅作为参考，不构成买卖建议。