20221031-东方财富证券-瑞鹄模具-002997.SZ-2022年三季报点评_Q3业绩表现优异_轻量化业务放量在即_4页_378kb

2022年Q3业绩总结

核心内容

公司于2022年10月31日发布第三季度报告，显示其在2022年前三季度实现了良好的业绩增长，同时公司正通过可转债融资加速轻量化业务的发展。

主要财务表现

• 营业收入：2022年前三季度累计实现8.29亿元，同比增长25.61%。
• 归母净利润：累计实现1.06亿元，同比增长21.48%。
• 扣非归母净利润：累计实现0.81亿元，同比增长16.65%。
• Q3单季表现：
  • 营收4.01亿元，同比增长78.62%，环比增长36.75%。
  • 归母净利润0.51亿元，同比增长67.89%，环比增长26.38%。
  • 扣非归母净利润0.42亿元，同比增长60.80%，环比增长17.32%。

财务指标变化

• 毛利率：Q3为23.40%，同比下降4.55个百分点，环比下降1.17个百分点。
• 净利率：Q3为12.74%，同比下降0.81个百分点，环比下降1.04个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率2.52%，同比下降2.34%。
  • 管理费用率3.58%，同比下降2.16%。
  • 研发费用率6.32%，同比下降1.56%。
  • 财务费用率-0.34%，同比上升1.15%。

轻量化业务进展

• 公司已发行可转债4.39亿元，用于建设新能源汽车轻量化车身及关键零部件精密成形装备智能制造工厂（一期）。
• 项目预计2年内建成，形成年产288套轻量化装备的产能，预计贡献营收4.46亿元，净利润0.64亿元。
• 动力总成和壳体类压铸件：9月已开始部分SOP，预计Q4进入生产爬坡阶段，一期产能年底前后完成。
• 铝合金结构件（含一体化压铸件）：已获得客户多款车型项目定点，一期产能预计2023年初完成。

区域与产业链优势

• 公司位于安徽，受益于当地新能源汽车产业链的快速发展。
• 安徽省2021年新能源汽车产量为25.2万辆，2025年目标达到300万辆，新能源占比超40%。
• 芜湖、合肥聚集了奇瑞、江淮、大众、蔚来、比亚迪等多家新能源车企，公司有望获得更多配套机会。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2022年预计营收13.25亿元，归母净利润1.49亿元，对应PE为32.94倍。
  • 2023年预计营收19.13亿元，归母净利润2.09亿元，对应PE为23.61倍。
  • 2024年预计营收28.73亿元，归母净利润3.18亿元，对应PE为15.55倍。
• EPS预测：2022年0.82元/股，2023年1.14元/股，2024年1.73元/股。
• 估值比率：
  • P/E：2022年32.94倍，2023年23.61倍，2024年15.55倍。
  • P/B：2022年3.87倍，2023年3.22倍，2024年2.63倍。
  • EV/EBITDA：2022年27.04倍，2023年17.17倍，2024年11.35倍。

风险提示

• 模具业务需求不及预期。
• 轻量化业务拓展不及预期。
• 原材料价格波动风险。

财务结构分析

现金流量分析

财务比率趋势

总结

公司2022年Q3业绩表现突出，营收与净利润均实现快速增长，主要得益于装备类业务产能释放。尽管毛利率有所下降，但整体盈利能力稳健。公司正加速布局轻量化业务，预计未来两年内实现产能放量，进一步提升营收与利润。依托安徽新能源汽车产业链，公司有望在区域市场中获得更多配套机会。分析师首次给予“增持”评级，预计公司未来三年将保持强劲增长，估值逐步下降，盈利能力持续增强。然而，仍需关注模具业务需求、轻量化业务拓展及原材料价格波动等潜在风险。