深度报告-20230908-安信证券-瑞鹄模具-002997.SZ-装备+轻量化零部件并进_弹性+确定性兼具_36页_1mb

瑞鹄模具（002997）深度分析报告总结

投资摘要

• 投资评级: 买入-A，6个月目标价464元
• 核心逻辑: 公司通过装备业务（模具、焊装自动化）实现稳健增长，切入轻量化零部件领域（铝压铸件、冲压件等），并合作拓展轻量化底盘业务，装备与零部件双轮驱动，具备成长弹性且确定性较高。

核心看点

1. 装备业务深耕多年，轻量化零部件带来新增长

• 传统业务: 汽车覆盖件冲压模具市场份额领先（国内市占率约14.3%），客户覆盖100余家，包括奇瑞、蔚来、大众等；焊装自动化产线受益于新势力扩产，订单饱满。
• 新业务布局: 铝压铸件、冲压结构件业务已量产，2025年预计铝压铸件营收83亿元，冲压件营收30亿元。
• 股权合作: 深度绑定奇瑞，通过员工持股计划激励核心技术人才。

2. 2027年中长期空间广阔

• 模具市场: 预计2027年国内覆盖件冲压模具市场空间229亿元，海外市场约458亿元，公司品类拓展预计将推动业务翻倍增长。
• 焊装产线: 行业格局分散，订单饱满，2023年起产能稳步爬坡，2025年预计实现85亿元营收。
• 零部件市场: 预计2027年汽车铝压铸件市场空间1885亿元，冲压件市场空间1895亿元，后者行业格局分散，竞争壁垒较低。

3. 轻量化底盘业务合作赋能

• 合作方达奥科技: 奇瑞子公司，技术基础深厚；公司持股51%，合资成立轻量化底盘合资公司。
• 市场空间: 2027年预计轻量化底盘市场空间613亿元，叠加奇瑞销量预期，公司业务具备中高速增长潜力。

投资建议

• 盈利预测: 2023-2025年EPS分别为108元、177元、218元，当前市值PE为327倍、200倍、162倍。
• 估值: 给予2023年43倍PE，6个月目标价464元。
• 风险提示: 铝压铸件/冲压件市场竞争加剧；产能扩产不及预期；配套车型销量不及预期。

其他信息

• 行业地位: 汽车覆盖件冲压模具细分领域龙头，拥有较强技术壁垒和客户粘性。
• 关键数据: 2023年中EPS约1.08元，相较2022年大幅提升，成长性显著。