20221230-国元国际控股-啤酒行业_差异化竞争开启_啤酒高端化持续演绎_29页_2mb

啤酒行业总结

核心内容

啤酒行业经历了从区域割据到寡头垄断的百年发展历程，目前正处于从产量驱动向结构转型的关键阶段。2013年后，行业进入差异化竞争和高端化转型的新阶段，主要通过产品升级、品牌建设、渠道优化等手段提升竞争力。

主要观点

• 行业发展阶段：从萌芽期、调整发展期、现代啤酒产业崛起期、行业增量整合期，到当前的存量博弈期，啤酒行业经历了多个阶段的演变，逐步从区域市场走向全国性龙头。
• 中长期趋势：啤酒产量将温和缩量，但吨酒价格仍有较大提升空间。随着消费升级和消费观念转变，高端化转型成为推动行业规模走阔的核心驱动力。
• 短期关注点：疫情后线下消费场景恢复、产品提价及成本改善将推动啤酒销量增长，尤其是高端产品。预计2023年啤酒销量将实现恢复性增长。
• 竞争格局：目前以华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太、重庆啤酒和燕京啤酒为首的五大龙头占据72.2%的市场份额，行业集中度持续提升。
• 投资建议：推荐华润啤酒（0291.HK），关注青岛啤酒（0168.HK），预计高端化战略将加速兑现，推动盈利提升。

关键信息

行业发展历史

• 萌芽期（1900-1949）：啤酒业发展缓慢，以外商投资为主，产量低。
• 调整发展期（1950-1978）：技术引进与国产化，啤酒产量迅速增长。
• 现代啤酒产业崛起期（1979-1995）：市场化竞争加剧，啤酒产量年均增长22.93%。
• 行业增量整合期（1996-2013）：并购潮后行业集中度提升，2013年CR5达70.2%。
• 存量博弈期（2014-至今）：行业进入结构调整和高端化竞争阶段，市场集中度继续提升。

行业展望

• 产量趋势：全国啤酒产量中长期或持续缩量，但高端化推动吨酒价格提升。
• 价格提升：短期原材料成本上涨促使提价，中长期产业结构升级是价格提升的核心驱动力。
• 高端化转型：高端产品占比提升，成为行业竞争新格局的重要组成部分。
• 成本改善：包材价格回落，叠加提价和产品结构优化，预计盈利水平将得到提升。

企业动态

• 华润啤酒：2013年成为行业龙头，2018年提出“决战高端”战略，推动高端产品销量增长。
• 青岛啤酒：1993年两地上市，2013年提出“一体两翼”品牌战略，品牌瘦身，聚焦高端市场。
• 嘉士伯&重庆啤酒：嘉士伯通过并购成为重庆啤酒控股股东，推动其品牌矩阵升级，实现全国化扩张。
• 燕京啤酒：2019年启动“五年增长与转型战略”，聚焦大单品U8，推进高端化布局。
• 百威英博：通过品牌战略克服“水土不服”，在高端市场占据领先地位。

数据支持

• 啤酒产量：2013年达到4982.79万千升，2020年因疫情同比萎缩9.4%，2022年三季度同比增长9.3%。
• 人均饮用量：中国啤酒人均饮用量远低于日韩和世界平均水平，消费观念转变抑制需求增长。
• 成本构成：原材料和包材占啤酒成本的约70%，成本改善有助于提升盈利水平。
• 提价情况：2017-2018年多家企业提价，2021年因大麦、铝价等上涨再次提价。
• 市占率：华润啤酒在吉林、辽宁、四川、贵州、安徽、江苏等市场市占率超过50%，青岛啤酒在山东、陕西、山西等市场市占率超过50%。

图表目录

• 图1：啤酒产业链梳理
• 图2：嘉士伯并购历程
• 图3：全国历年啤酒产量及同比增速
• 图4：啤酒行业发展阶段及特点
• 图5：2021年人均啤酒饮用量比较
• 图6：中国历年人均啤酒饮用量及同比增速
• 图7：中国啤酒产量与15-64岁人口同比增速
• 图8：中国酒精饮料历年销售量及预测
• 图9：中国酒精饮料细分品类销量占比
• 图10：美国啤酒产量走势及人口结构变化趋势
• 图11：日本啤酒产量走势及人口结构变化趋势
• 图12：部分国家和地区啤酒零售价格（2021）
• 图13：部分国家和地区啤酒出厂价格（2021）
• 图14：全国居民人均可支配收入及同比增速
• 图15：2020年青岛啤酒生产成本构成
• 图16：2020-2021年铝价和大麦价格走势
• 图17：2021年瓦楞纸价格走势
• 图18：2021年中国大麦主要进口来源国
• 图19：2021年各大啤酒企业提价情况（不完全统计）
• 图20：2021年天猫不同价格段啤酒销售金额同比增速
• 图21：啤酒价格接受度调查
• 图22：中国啤酒行业竞争格局（销量计）
• 图23：中国啤酒行业竞争格局（销额计）
• 图24：各区域市场龙头企业市占率
• 图29：2018-2021百威中高端市场市占率逐步下滑
• 图32：3Q22啤酒行业产量同比+9.3%
• 图33：主要上市公司3Q22销量同比增速情况
• 图34：啤酒单月产量及增速
• 图35：主要上市公司前三季度吨价同比增速情况
• 图36：主要上市公司分季度吨价同比增速情况
• 图38：青岛、重庆啤酒吨成本同比增速逐季放缓
• 图39：青岛啤酒成本结构
• 图40：铝锭价格走势
• 图41：玻璃价格走势
• 图42：瓦楞纸价格走势
• 图43：大麦价格走势
• 图44：啤酒生产成本价格指数走势
• 图45：主要啤酒厂商销售毛利率走势

表格目录

• 表1：行业龙头公司建立时间
• 表2：1997-2001青岛啤酒并购事件
• 表3：燕京啤酒并购事件
• 表4：华润啤酒重要并购事件
• 表5：2017-2018啤酒企业提价情况
• 表6：主要啤酒企业品牌战略以及产品结构
• 表7：主要产商提价安排
• 表8：同业可比公司估值

风险提示

• 疫情反复可能影响线下消费场景恢复
• 行业竞争加剧
• 提价传导不及预期
• 成本价格大幅上涨
• 食品安全风险