> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 运动品牌产品竞争分析专题总结 ## 核心内容 2026年第一季度，运动品牌行业整体保持快速增长，其中高端化与差异化产品表现尤为突出。运动户外品类在价格和销量双增长的推动下，销售额显著提升，而大众跑鞋则陷入“价格战”，多数品牌降价明显。 ## 主要观点 - **高端化趋势明显**：运动户外服装呈现“越贵越买”的趋势，头部品牌在均价上涨的同时实现销量和销售额的同步增长，反映出消费者对高端品牌的偏好。 - **价格竞争加剧**：运动鞋类整体均价下降，但部分高端品牌通过价格稳定或小幅下降实现销售额增长，说明价格战对大众品牌影响较大。 - **通勤鞋市场增长强劲**：通勤鞋向低价市场扩张，成为增长的主要驱动力，国际品牌和国内头部品牌在该细分市场表现优异。 - **本土品牌表现分化**：安踏、李宁在高端产品和专业矩阵带动下表现更优，而特步、361度则因低价平台分流而增长乏力。 - **国际品牌面临挑战**：耐克因调整阵痛导致市场份额下滑，阿迪达斯则通过三叶草系列和Adizero等产品实现双位数增长。 ## 关键信息 ### 行业大盘表现 - **运动服饰**：2026Q1销售额 $+10.7\%$，均价 $+5.8\%$，销量 $+4.3\%$。 - **户外服饰**：2026Q1销售额 $+15.8\%$，均价 $+10.9\%$，销量 $+4.6\%$。 - **运动鞋类**：2026Q1销售额 $+6.0\%$，均价 $-1.0\%$，销量 $+8.9\%$。 - **运动鞋类细分场景**： - **碳板/马拉松**：销售额 $-7.6\%$，均价 $-12.3\%$。 - **通勤鞋**：销售额 $+86.6\%$，均价 $-17.7\%$。 - **休闲时尚鞋**：销售额 $-0.1\%$，均价 $-0.7\%$。 - **训练与缓震鞋**：销售额 $+2.4\%$，均价 $-1.7\%$。 - **户外鞋**：销售额 $+17.3\%$，均价 $+4.3\%$。 ### 品牌表现 - **国际品牌**： - **耐克**：销售额 $-9.5\%$，份额下降至 $10.7\%$，主要受抖音平台销售下滑影响。 - **阿迪达斯**：销售额 $+36.9\%$，份额上升至 $10.6\%$，三叶草系列和Adizero表现突出。 - **本土品牌**： - **安踏**：销售额 $+13.4\%$，均价 $-4.6\%$，专业跑鞋矩阵带动整体增长。 - **李宁**：销售额 $+17.2\%$，均价 $-2.8\%$，篮球鞋韦德之道表现亮眼。 - **特步**：销售额下降，主要受得物平台分流影响。 - **361°**：销售额下降，低价策略未带来增长。 ### 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘 (RMB) | 总市值 (亿元) | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | |----------|----------|----------|---------------|----------------|------------|------------|------------|----------|----------|----------| | 2331.HK | 李宁 | 优于大市 | 18.17 | 441 | 1.14 | 1.11 | 1.31 | 15.6 | 16.0 | 16.4 | | 2020.HK | 安踏体育 | 优于大市 | 72.88 | 1,915 | 4.86 | 5.00 | 5.62 | 13.1 | 15.0 | 14.6 | | 1368.HK | 特步国际 | 优于大市 | 3.95 | 104 | 0.49 | 0.46 | 0.54 | 10.8 | 8.1 | 8.6 | | 1361.HK | 361度 | 优于大市 | 4.86 | 94 | 0.63 | 0.71 | 0.78 | 8.7 | 7.7 | 6.8 | ### 投资建议 - 行业竞争维度升级至综合实力，高端细分与产品创新是主要机会方向。 - **重点推荐**：安踏体育（高端细分品牌矩阵和品牌综合运营能力强）和李宁（产品创新与营销表现突出）。 - **建议关注**：特步国际（跑鞋矩阵扩容和高端品牌孵化）和361度（爆款孵化能力）。 ### 风险提示 - 宏观经济疲软 - 消费复苏不及预期 - 国际政治经济风险 - 汇率与原材料价格大幅波动