20141212-广发证券-医药流通行业_变革系列之一-差异化竞争与新兴渠道的颠覆_29页_2mb

医药流通行业变革系列之一总结

核心内容概述

医药流通行业是医药产业链中不可或缺的一环，连接医药制造企业和终端消费者。该行业是专业化分工的产物，其发展依赖于规模、网络覆盖和精细化管理能力。随着行业不断发展，医疗器械市场将成为重要的增长点，而电商的迅速崛起也对行业格局产生深远影响。

主要观点

1. 行业专业化分工与核心竞争力

• 医药流通企业是产业专业化分工的必然产物，一对一的分销模式效率低下。
• 行业的核心竞争力在于规模优势、网络资源和精细化管理，尤其是资金、物流和信息系统的管理。
• 药品终端市场规模增长是流通行业增长的主要推手，药品市场增速高于名义GDP。
• 医疗器械市场增长快，目前流通行业分销占比小，但未来将成为主要增长点。

2. 医疗器械市场潜力巨大

• 医疗器械市场规模远快于药品市场，2013年同比增长21%。
• 国内医疗器械市场占医药总市场的16%，预计未来5年保持20%-30%的增速。
• 国家出台多项政策规范医疗器械行业发展，促进其健康发展。

3. 医药电商发展两阶段

• 医药电商将经历两段式发展：第一阶段由OTC药品、保健品和家用医疗器械推动；第二阶段随着处方药和医保政策的开放，进入快速增长阶段。
• 当前医药电商主要销售OTC和保健品，处方药网上销售仍受限，但政策逐步开放，未来将引发行业格局的深刻变化。

4. 行业面临洗牌，转型公司更具优势

• 电商的崛起促使行业重新洗牌，传统流通企业需积极转型，以适应新的竞争格局。
• 重点推荐嘉事堂、九州通和国药股份，因其具备垂直一体化基础、较强的品牌信誉和配送能力，有望在电商时代占据先机。

关键信息

行业数据

• 2013年全国药品流通直报企业主营业务收入9873亿元，同比增长17%。
• 医药电商市场规模在2013年达到42.6亿元，其中天猫医药馆占主导地位。
• 医药流通行业毛利率平均为6.7%，呈下降趋势。

政策影响

• 国家出台多项政策，如《医疗器械监督管理条例》，规范行业发展。
• 2014年CFDA发布《互联网食品药品经营监督管理办法（征求意见稿）》，降低准入门槛，允许处方药网上销售，推动行业变革。

电商发展趋势

• 医药电商发展受限于政策、医保和处方药销售，但随着政策逐步开放，未来增长空间巨大。
• 国外医药电商发展差异大，美国处方药网上销售占比约30%，而欧洲部分国家可达90%。

企业转型方向

• 流通企业应加强电商布局，发展多元化业务，如第三方物流、增值服务等。
• 通过并购扩展产品线和渠道网络，提高市场集中度和竞争力。

重点公司盈利预测

风险提示

• 药品降价可能导致毛利率进一步下降。
• 医药电商政策开放可能慢于预期，影响行业发展。
• 京东、阿里等电商巨头的介入将加剧竞争。

结论

医药流通行业正处于转型期，未来将更加依赖规模、网络和精细化管理。医疗器械市场增长潜力巨大，将成为主要增长点。医药电商在政策推动下将经历两阶段发展，第一阶段以OTC和保健品为主，第二阶段随着处方药开放，将全面爆发。重点公司如嘉事堂、九州通和国药股份，因具备垂直一体化基础和电商布局优势，有望在行业中脱颖而出。