啤酒行业深度研究_供给侧改革背景下的高端化之路_30页_3mb

报告摘要

啤酒行业正经历从“渠道为王”向“营销+创新+个性”多元化新时代的转型。行业进入存量竞争阶段，格局逐步企稳，主要由华润青岛、百威、燕京、嘉士伯等五强主导。行业整体终端市场规模在2016年达到约5200亿元，吨酒价也上升至约12000元。

行业趋势
- 啤酒行业产销量自2013年起持续下滑，人口老龄化与替代品冲击是主要因素。
- 消费场景逐渐个性化和多样化，夜场消费占比提升，传统大排档减少。
- 包材成本上升压缩了企业利润，但通过产品高端化，吨酒价提升开始传导至利润。
行业竞争格局
- 行业集中度逐步提升，CR5从2012年的约66%提升至2017年的73.3%。
- 日本CR5为93%，美国CR5为85%，中国仍有提升空间。
- 主要啤酒企业通过并购整合地方小厂提升市场份额和盈利能力。
高端化战略
- 高端啤酒销量和销售额占比逐年上升，2016年高端啤酒销量达368.57万千升，占总销量7.7%。
- 百威英博、嘉士伯等企业通过打造高端品牌、产品创新和差异化策略，实现市场突破。
- 精酿啤酒作为“小而美”的趋势，受到年轻消费者青睐，发展潜力巨大。
投资逻辑与配置建议
- 2018年行业迎来拐点，盈利有望提升，首次覆盖啤酒行业，评级“强于大市”。
- 华润啤酒和重庆啤酒被谨慎看好，因其具备较强的渠道力、产品高端化趋势和市场改革成效。
- 嘉士伯中国业务整合将为公司带来长期利好。

华润啤酒：
- 市场份额领先，雪花品牌销量居全国第一。
- 产品结构优化，中档及以上占比提升，吨酒价走高。
- 推出“勇闯天涯superX”等产品，精准营销年轻人。
- 产能优化，关闭低效工厂，资产减值逐步减少，盈利空间提升。
重庆啤酒：
- 嘉士伯控股后，产品结构持续升级，乐堡、嘉士伯等高端品牌销量增长。
- 改革成效初显，归母净利润同比增长82.03%，创60年新高。
- 举办“789狂欢季”等活动，提升品牌影响力和消费氛围。
- 市场拓展和资产整合推动公司发展，未来增长可期。
百威英博：
- 通过并购整合，扩大品牌矩阵，主攻高端市场。
- 在亚太地区尤其是中国，高端化战略成效显著。
- 产品组合盈利性提升，毛利率和EBITDA率逐年上升。