20180813-长城证券-7月货币金融数据点评_社融信贷好于预期_政策转向效果显现_8页_756kb

2018年8月13日货币金融数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年7月的货币金融数据，指出社融和新增信贷均好于市场预期，显示国内货币政策与信贷政策的转向效果开始显现。同时，报告认为随着政策的逐步落实，表外融资收缩速度将放缓，信用风险有所缓解，股票市场在当前点位将受到政策利好的支撑，有望逐步走出底部区间。

主要观点

• 货币政策转向效果初现：7月份新增信贷和社融增速均超市场预期，表明政策调整正在发挥作用。
• 企业贷款放量显著：企业贷款表现良好，尤其中长期贷款增长明显，显示政策对实体经济的支持效果。
• 居民信贷保持稳定：居民中长期贷款小幅增长，短期贷款大幅增加，显示居民消费意愿增强。
• 表外融资收缩趋缓：尽管表外融资仍处于下降趋势，但其降幅已收窄，预计未来收缩速度将放缓。
• 信用利差回落：信用利差的下降表明信用风险有所缓解，为未来财政政策的进一步利好奠定了基础。
• 股市展望积极：在外部风险因素影响下，国内政策利好对股市的支撑作用增强，预计大盘将逐步回升。

关键信息

1. 货币供应数据

• M2同比增速：8.5%，比上月高0.5个百分点，比去年同期低1.1个百分点。
• M1同比增速：6.6%，比上月高0.6个百分点，比去年同期低0.4个百分点。
• M2环比变化：上升0.34%，M1环比下降1.35%。
• 存款结构变化：
  • 居民存款多增4583亿元；
  • 企业存款少增2491亿元；
  • 财政存款少增2255亿元；
  • 非银存款多增1218亿元。

2. 新增人民币贷款

• 总额：1.45万亿元，超市场预期。
• 同比多增：6245亿元。
• 企业贷款：新增6501亿元，同比多增2966亿元，其中中长期贷款新增4875亿元。
• 居民贷款：新增6344亿元，同比多增728亿元，其中中长期贷款新增4576亿元，短期贷款新增1768亿元。
• 票据融资：新增2388亿元，同比多增4050亿元。

3. 社融数据

• 社融余额同比增速：10.3%，为近一年来首次回升。
• 新增社融：同比多增2412亿元，其中企业债融资回升明显，新增2237亿元。
• 表外融资：7月新增表外融资为-4886亿元，同比少增4244亿元，降幅小于1000亿元，表明收缩趋势趋缓。

数据趋势分析

• M2增速回升：显示货币供应量增加，流动性改善。
• M1增速下降：反映企业活期存款减少，资金更多流向中长期领域。
• 信贷政策效果显现：企业贷款放量和居民中长期贷款稳定，显示政策对实体经济的支持。
• 表外融资收缩放缓：政策调整后，表外融资收缩速度有所减缓，有利于金融体系稳定。
• 信用风险缓解：信用利差回落，显示市场信心有所恢复。

政策展望

• 货币政策转向：央行指导商业银行加大信贷投放，推动信贷结构优化。
• 财政政策利好可期：随着信贷政策的改善，财政政策可能进一步发力，利好市场。
• 股市支撑增强：国内政策利好的支撑作用将大于外部风险，预计大盘将逐步回升。

研究员信息

• 汪毅：长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师，具有十年证券研究经验，曾任职于联合证券、国金证券。
• 徐颖：长城证券宏观研究员，新加坡国立大学经济学硕士，曾任职于Bunge亚洲市场风险分析师。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅5%~15%；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅-5%~5%；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

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