有色金属行业深度报告_配置稀土永磁和钨_关注铜和黄金_26页_2mb

有色金属行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2019年上半年有色金属行业的整体表现，指出行业整体营收增长但利润大幅下滑，主要由于全球主动去库存周期以及工业金属价格持续下行。黄金和稀土成为市场关注的热点，建议投资者关注稀土永磁和钨板块，同时关注铜和黄金。

主要观点

• 行业整体表现：2019年上半年，有色金属行业实现营收7289.18亿元，同比增长7.21%；净利润282.56亿元，同比下降32.21%。各子板块净利润涨跌分化，显示行业整体处于去库存阶段。
• 价格与库存：工业金属价格仍在下行通道，企业库存下降，但黄金和稀土板块表现相对较好，市值提升明显。
• 投资建议：建议配置稀土永磁和钨板块，关注铜和黄金。重点推荐中科三环、翔鹭钨业、中钨高新、锡业股份、楚江新材、宝钛股份、华友钴业、新疆众和等公司。
• 行业趋势：稀土永磁行业正处于周期反转的底部位置，随着新能源汽车和轨道交通牵引电机需求的增长，行业有望迎来复苏。钨价在泛亚库存处理完成后有望反弹。

关键信息

1. 行业财务数据

• 销售费用：同比增加20.81%，主要由于仓储运输费用增加。
• 管理费用：同比下降14.35%，部分子板块如磁性材料管理费用下降明显。
• 财务费用：同比增加5.68%，工业金属板块财务费用增加4.03%，锂板块财务费用增幅达386.26%。
• 研发费用：整体同比下降14.79%，但铜和铝板块研发费用仍处于较高水平，稀土、非金属新材料和钨板块研发费用有所增长。

2. 资本结构与资产负债率

• 资产负债率：工业金属板块自2014年以来持续下降，2019年上半年回升至59.93%。
• 长期借款：工业金属板块长期借款下降，而稀有金属板块有所上升。
• 长期股权：整体投资增加，显示行业整合提速。

3. 子板块分析

3.1 基本金属

• 铜：营收增长7.98%，净利润增长5.88%，价格处于下行通道，但预计年末可能触底反弹。
• 铝：营收增长8.65%，净利润增长2.99%，受益于供给侧改革，行业集中度提高。
• 铅锌锡：价格整体下行，但铅锌板块净利润增长显著，锡行业联合限产，供需改善。

3.2 贵金属

• 黄金：价格中枢同比持平，长期看涨但短期调整，建议关注山东黄金。
• 白银：价格和库存均有所下降，但黄金仍为市场关注的焦点。

3.3 稀有金属

• 稀土：价格整体趋稳，但重稀土和轻稀土涨跌分化，行业整顿推动价格中枢上移。
• 钨：价格跌至成本线附近，泛亚库存处理后有望反弹，建议关注翔鹭钨业和中钨高新。
• 锂：价格和利润持续下降，行业出清和整合仍在继续。

3.4 金属非金属新材料

• 磁性材料：净利润率由负转正，建议关注中科三环等龙头公司。
• 非金属新材料：整体营收和净利润下降，但部分公司如合盛硅业表现较好。
• 新能源汽车：磁性材料需求增长，有望带动行业复苏。

投资建议

• 推荐配置：稀土永磁和钨板块，关注铜和黄金。
• 重点公司：中科三环、翔鹭钨业、中钨高新、锡业股份、楚江新材、宝钛股份、华友钴业、新疆众和等。

风险提示

• 国内宏观经济增长乏力。
• 监管政策趋紧可能带来流动性收紧风险。
• 新能源汽车政策变化可能导致产销量不及预期。
• 钴锂产品产能释放超预期可能导致价格暴跌。
• 主要金属需求不及预期，可能影响价格走势。

重点公司财务数据

相关报告

• 《全球主动去库存共振周期下有色商品价格表现》
• 《贵金属专题一：黄金价格与美元指数相关性分析》
• 《贵金属专题二：黄金价格的核心驱动力是什么？》
• 《贵金属专题三：美国加息周期是如何影响金价》

分析师简介

• 邱培宇：上海交通大学新材料专业硕士，北京科技大学材料专业学士，新材料领域国际SCI杂志撰稿人，拥有2年联合汽车电子工作经验，现任东北证券有色新材料行业分析师。
• 胡英粲：复旦大学金融专业硕士，浙江大学数学专业学士，2017年进入东北证券，现任东北证券有色新材料行业分析师。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布，不保证所包含信息的准确性和完整性。报告内容和意见仅反映当日判断，不保证不发生变化。本报告仅供参考，不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，不承担任何直接或间接损失。