新型储能行业深度报告-锂电高景气-钠电新突破_18页_1mb

新型储能行业深度报告总结

核心内容

新型储能行业正处于高速增长的黄金期，受到政策支持、市场需求激增、技术进步及产业链优化等多重因素的推动。全球及中国储能市场均呈现出强劲的增长态势，其中锂电池仍为主流技术路线，而钠电池作为新兴技术路线，正逐步在储能领域实现商业化突破。

主要观点

全球与国内储能市场增长情况

• 全球市场：截至2025年底，全球新型储能累计装机规模达278.7GW，同比增长68.5%。锂电池占主导地位，占比达97.7%。
• 中国市场：截至2025年底，中国新型储能累计装机规模达144.7GW，同比增长85%，占全球市场51.9%。2026年1-2月国内新增装机9.5GW，同比增长182%。
• 政策支持：2026年政府工作报告首次将“算电协同”写入重点任务，推动储能与AI数据中心等新兴场景融合。容量电价补偿政策全面落地，显著提升独立储能的经济性，商业化拐点已至。
• 海外市场：受能源转型、AI数据中心用电需求激增及油气价格上涨影响，海外储能市场持续高企，尤其在欧美、中东、澳洲、印度等地区。

储能电芯供需格局

• 储能电芯是储能系统的核心环节，占系统总成本约60%。
• 2026年一季度全球储能电池出货量达216GWh，同比增长117%；中国出货量达209GWh，同比增长115%，全球占比达96.76%。
• 电芯价格自2025年下半年开始上涨，涨幅达25%-35%。头部企业订单排产至2027年Q2末，全年供需紧平衡格局延续。

钠电池发展与商业化

• 钠电池凭借资源丰富、成本低、安全性高、低温性能优、倍率高等差异化优势，成为新型储能的重要技术路线之一。
• 2025年钠电池在储能应用场景中占比超50%。
• 宁德时代发布“纳新II”钠电池并签署全球最大的60GWh储能钠电池订单，标志着钠电池在储能领域的商业化路径跑通，未来有望加速放量。

关键信息

储能电池产业链

• 上游：正极/负极/电解液/隔膜等电芯原材料、元器件/变压器等PCS零部件、电池生产设备。
• 中游：锂电池组、储能变流器（PCS）、电池管理系统（BMS）、能源管理系统（EMS）及系统集成商。
• 下游：源网侧、工商业、户用及便携式储能系统。

储能电芯价格走势

• 2024年下半年以来，储能电芯均价持续上行，其中100Ah、280Ah、314Ah电芯价格涨幅达25%-35%。
• 上游碳酸锂价格持续上涨，推动钠电池成本下降，2026年钠电芯成本有望降至0.40元/Wh以下，未来进一步下降至0.3元/Wh以下。

储能应用场景

• 源网侧：占全球储能电池细分应用市场79.2%，为最主要的应用场景。
• AI数据中心：成为储能需求增长的新引擎，2026年将迎来交付高峰。
• 户用储能：随着海外能源成本上升，户储需求快速增长，尤其在欧洲。

投资建议

• 建议关注储能电芯、核心材料、PCS与系统集成环节的头部企业，受益于行业高景气与格局优化。
• 重点公司：
  • 宁德时代：预计2026年EPS为20.33元，PE为21.89倍，评级为“买入”。
  • 亿纬锂能：预计2026年EPS为3.36元，PE为22.06倍，评级为“买入”。
  • 科达利：预计2026年EPS为8.30元，PE为22.95倍，评级为“买入”。
  • 当升科技：预计2026年EPS为1.92元，PE为33.92倍，评级为“买入”。
  • 湖南裕能：预计2026年EPS为4.44元，PE为24.09倍，评级为“买入”。
  • 璞泰来：预计2026年EPS为1.51元，PE为24.86倍，评级为“买入”。
  • 天赐材料：预计2026年EPS为3.29元，PE为18.02倍，评级为“买入”。
  • 恩捷股份：预计2026年EPS为2.10元，PE为40.26倍，评级为“买入”。
  • 鼎胜新材：预计2026年EPS为0.93元，PE为30.71倍，评级为“买入”。
  • 先导智能：预计2026年EPS为1.52元，PE为36.83倍，评级为“买入”。

风险提示

• 下游需求不及预期：若政策落地进度缓慢或独立储能IRR低于预期，可能影响投资积极性。
• 原材料价格波动：碳酸锂等原材料价格波动可能对产业链中下游企业造成影响。
• 市场竞争加剧：若产能投放节奏加快，市场竞争可能加剧。
• 贸易摩擦升级：国际贸易环境复杂，可能影响境外订单。
• 技术路线变革：固态电池、钠电池等技术路线的快速发展可能对现有锂电池产业链形成冲击。

总结

新型储能行业在政策驱动、需求爆发、供需格局优化及新技术突破的共同推动下，正迎来持续上行的景气周期。锂电池作为主流技术路线，仍具有主导地位，而钠电池凭借成本与性能优势，正加速在储能领域放量。建议关注产业链核心环节的头部企业，把握行业增长机遇。