20220729-招商期货-白糖周报_巴西生产数据偏空_内强外弱_16页_1mb

报告摘要

郑州白糖周度报告总结（2022年7月29日）

核心内容

本周白糖市场呈现“内强外弱”的格局，国内郑糖近月走强，而国际原糖价格持续下跌，跌破今年以来的低点。国内现货价格小幅下调，基差走弱，进口利润倒挂，预计后期国内供应压力将逐步显现。

主要观点

国际糖价偏空：
国际原糖价格因巴西生产数据偏空和印度新季产量预期增加而承压，ICE 7月合约价格下跌0.36美分/磅，跌至16.66美分/磅，创年度新低。
- 巴西7月上半月甘蔗压榨量同比微增，但产糖量同比大幅减少，糖醇比价上升，糖厂制糖意愿增强。
- 印度申请增加100万吨出口配额，预计新季产量高于上一季，对全球糖价形成下行压力。
- 巴西油价下调，含水乙醇折糖价格跌至17.1美分/磅，但糖厂仍倾向于制糖而非制醇，对糖价构成下行压力。
国内糖价走势：
郑糖9月合约价格本周上涨143元，临近到期，资金移仓远月，价差回归，郑糖近月走强。
- 国内现货价格下调30元至5830元/吨左右，成交一般。
- 9月基差走强至25美分/磅，显示现货市场对近月合约的支撑。
- 配额外进口利润倒挂至-300元/吨，进口压力逐步显现，预计对后市造成影响。
供需平衡情况：
- 全球糖供需在21/22年度修正为过剩23.7万吨，22/23年度预计过剩330万吨。
- 巴西2022/23榨季截至7月16日，累计产糖1266.1万吨，同比减少17.38%。
- 印度21/22榨季截至5月底，累计产糖3524万吨，同比增加14.6%。
- 泰国2022年4月30日累计产糖1013.3万吨，同比增加33.9%，但出糖率略低于去年同期。
市场预期与风险提示：
- 国际油价走势、巴西糖生产情况及配额外进口量是影响糖价的重要风险因素。
- 国内糖库存去库速度偏缓，6月底工业库存355万吨，同比减少7%，需持续跟踪三季度去库情况。