20150701-财达证券-中颖电子-300327.SZ-新产品量产驱动公司业绩成长_12页_728kb
报告摘要
中颖电子（300327）总结
公司简介
中颖电子是一家专注于单片机集成电路设计与销售的高新技术企业，成立于2002年7月1日，2004年通过ISO9001认证。公司产品广泛应用于小家电、大家电、工业控制、智能电表、汽车电子、医疗设备等多个领域，是国内小家电MCU市场的主要供应商之一，且在大家电、工业控制等领域的市场份额逐步提升。
核心内容
- 市场地位：公司在MCU芯片市场中占据重要位置，特别是在小家电领域具有较高的市场占有率。
- 产品应用：MCU产品覆盖小家电、白色家电、黑色家电、汽车电子周边、医疗设备、智能电表等。
- 技术优势：公司持续进行技术创新，积极拓展新产品在物联网、智能家居、可穿戴设备、新能源等领域的应用。
- AMOLED驱动芯片：公司自2007年起开始研发PMOLED驱动芯片，已成为该领域的主要供应商，与上海天马、上海和辉光电等国内AMOLED企业建立合作关系。
- 锂电池管理芯片：公司自2007年起开发锂电池管理芯片，并已实现量产，客户群体稳定。
主要观点
- 行业前景：随着物联网、智能家居、可穿戴设备、新能源等新兴领域的快速发展，MCU芯片市场需求持续增长，公司有望通过新产品拓展抢占进口替代市场份额。
- 市场增长：中国MCU市场预计在2015-2018年保持6%-8%的年增长率，市场规模将扩大。
- 公司发展：公司通过募集资金项目，如家电微控制芯片及解决方案技术改造、锂电池管理芯片研发及产业化等，推动业绩提升。
- 盈利预测：预计公司2015-2017年营业收入分别为48.24亿元、77.18亿元、115.77亿元，归属于母公司股东的净利润分别为4.05亿元、5.17亿元、7.50亿元，EPS分别为0.24元、0.30元、0.44元。
关键信息
产品与市场
- MCU芯片：公司产品包括4-bit OTP/MASK MCU、8-bit OTP/MASK MCU、8-bit FLASH MCU等。
- AMOLED驱动芯片：公司是PMOLED驱动IC的主要供应商，客户包括全球PMOLED产品出货量最大的公司。
- 锂电池管理芯片：公司自2007年起进行锂电池管理芯片的开发，相关产品已实现量产，获得稳定客户。
财务预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） |
|---|---|---|---|
| 2015E | 48.24 | 4.05 | 0.24 |
| 2016E | 77.18 | 5.17 | 0.30 |
| 2017E | 115.77 | 7.50 | 0.44 |
股票评级
- 评级：增持
- 目标价：25.13元
- 当前价：21.27元
- 投资价值：公司股价在6月随创业板调整，投资价值开始显现。
风险提示
- 全球经济放缓可能导致半导体行业景气度下降。
- 新产品研发及推广进度可能不及预期，影响公司业绩增长。
行业分析
- 全球MCU市场：2014年全球MCU市场强劲反弹，2015年增长放缓，但低碳经济和节能产品成为新需求增长点。
- 中国MCU市场：市场发展迅速，2015年市场规模预计达到47亿美元，未来三年保持较高增长。
- AMOLED市场：2015年全球AMOLED面板产能预计达1147万平方米，国内AMOLED产能比重有望提高至7.4%。
财务指标
| 指标 | 2014A | 2015E | 2016E | 2017E |
|---|---|---|---|---|
| 收入增长率(%) | 9.9 | 30.0 | 60.0 | 50.0 |
| 净利润增长率(%) | 18.2 | 29.8 | 27.7 | 45.1 |
| ROE(%) | 5.4 | 6.8 | 8.5 | 11.8 |
| P/E | 101.7 | 86.2 | 67.5 | 46.5 |
| P/B | 6.0 | 5.9 | 5.7 | 5.5 |
| EV/EBITDA | 89.2 | 40.6 | 58.3 | 41.2 |
投资建议
- 评级定义：增持评级表示公司股价在未来6个月内预计将相对强于上证指数5%-15%。
- 投资价值：公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来增长潜力较大。
免责条款
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