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中颖电子（300327.SZ）总结

核心内容

中颖电子（300327.SZ）在2022年3月30日发布的投资报告中指出，公司下游市场需求高度景气，尤其在MCU（微控制器单元）市场、锂电池管理芯片和AMOLED显示驱动芯片领域表现突出。公司2021年实现营业收入14.94亿元，同比增长47.58%；2022年第一季度扣非归母净利润预计为1.01-1.11亿元，同比增长73%-90%。基于市场前景和公司业绩表现，分析师上调了公司2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为5.56亿元、7.29亿元和9.51亿元，对应EPS分别为1.79元、2.34元和3.06元。当前股价对应PE分别为33.0倍、25.2倍和19.3倍，维持“买入”评级。

主要观点

• MCU市场持续增长：公司受益于MCU行业供不应求，尤其在白电领域实现了国产化突破，推动变频家电市场发展。同时，公司在小家电领域也实现了32位MCU的量产，提升了市场整体性能。
• 锂电池管理芯片高增长：受新国标电动自行车实施及新能源储能市场发展推动，锂电池管理芯片业务营收增长显著，公司持续优化产品结构，向高位数、高制程、高耐压方向发展。
• AMOLED显示驱动芯片前景广阔：公司AMOLED显示驱动芯片FHD+规格手机屏新产品已获得多家面板厂采用，穿戴产品也成功打入品牌市场，预计该业务将长期保持高速增长。
• 产能扩张推动业绩提升：公司预期2022年供应链紧张局面将有所缓解，同时通过产能扩张和产品结构优化，推动业绩持续增长。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	10.12	14.94	20.64	27.33	36.21
归母净利润	2.09	3.71	5.56	7.29	9.51
EPS（元）	0.67	1.19	1.79	2.34	3.06
P/E（倍）	87.7	49.5	33.0	25.2	19.3

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	40.5	47.4	47.6	47.5	47.3
净利率（%）	20.7	24.8	26.9	26.7	26.3
ROE（%）	18.6	27.9	28.8	28.7	28.2
资产负债率（%）	18.5	22.1	19.9	18.6	17.8
P/B（倍）	17.3	14.0	9.8	7.4	5.5
EV/EBITDA（倍）	76.2	43.1	28.7	21.6	15.8

估值与风险提示

• 当前股价为59.03元，2022年对应PE为33.0倍，2023年为25.2倍，2024年为19.3倍。
• 风险提示包括：上游产能持续趋紧、客户拓展速度不确定性、新产品研发进度不确定性。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上。

分析师信息

• 分析师：刘翔（证书编号：S0790520070002）
• 联系人：曹旭辰（证书编号：S0790120080019）

其他信息

• 报告基于公开信息，分析结果受假设影响，不构成投资建议。
• 本报告仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考使用。
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附注

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