20240420-国金证券-天山铝业-002532.SZ-Q1吨铝利润增厚促进业绩增长_4页_922kb

天山铝业2024年一季度业绩与投资分析

一、关键财务业绩

天山铝业发布2024年一季度业绩报告，1Q24营收达6825亿元，环比增长292%。归母净利润达720亿元，环比增幅高达2670%。扣非净利润为706亿元，环比增长2742%。

一季度铝价上涨同时，原材料成本下降。长江有色铝均价环比增长4.6%，而石油焦市场均价下降13.7%。营业收入大幅增长，营业成本下降116%，毛利润环比增长2541%，毛利率提升至1869%。得益于资本结构改善与费用控制，公司ROE环比提升0.56个百分点至293.9%。

天山铝业公司点评

二、公司竞争优势

天山铝业拥有完整的铝产业链，实现原材料基本自给自足，6台发电机组可满足铝锭生产80-90%的用电需求。

公司积极布局绿色能源与物流优化。铁路专用线已投入使用，年货运能力预计超过1000万吨。公司计划2024年新能源发电量占外购电总量35%，并致力于打造绿色低碳铝产业模式。

三、盈利预测与投资建议

国金证券预测公司2024-2026年营收分别为343/374/407亿元，归母净利润分别为3018/3560/3854亿元。

公司维持“买入”评级，对应PE分别为1071/908/839倍。未来三年摊薄每股收益（EPS）预计分别为0.65/0.77/0.83元。

风险提示

主要风险包括：铝价波动、市场需求不及预期、项目建设进度延迟等。

公司点评

天山铝业凭借全产业链布局与成本优势，在2024年实现业绩显著增长，未来发展前景被证券机构普遍看好。