2018-风电行业深度研究报告_海上风电迎来快速发展期_看好相关设备制造商_25页-1mb

海上风电迎来快速发展期，看好相关设备制造商

核心内容

• 风电行业在全球范围内持续增长，中国风电装机容量居世界首位。
• 风电机组正向大功率化发展，2017年全球风电装机成本和度电成本显著下降。
• 海上风电因发电小时数长、距离负荷近等优势，被认为具有广阔的发展前景。
• 陆上风电存量消纳仍是当前主要目标，弃风率有所下降，但整体消纳能力仍需提升。
• 分散式风电尚处于布局阶段，发展受限于政策支持和经济效益。
• 海上风电虽然技术难度大、投资成本高，但未来有望迎来快速发展。

主要观点

• 风电行业在全球清洁能源中占比持续上升，装机和发电量保持稳定增长。
• 风电机组技术路线主要分为双馈齿轮箱技术和直驱永磁技术，双馈技术仍占主导地位，但直驱技术具备更高可靠性。
• 风电装机成本持续下降，推动行业向大型化、高效化发展。
• 中国风电装机容量在全球占比约35%，但新增装机空间有限，未来三年爆发式增长概率较低。
• 海上风电具备更高的能量效益，适合大规模开发，且未来可开发空间广阔。
• 海上风电投资成本较高，约为陆上风电的两倍，但随着技术进步和政策支持，未来有望实现快速发展。

关键信息

风电行业发展现状

• 全球风电投资和装机增长：2017年全球风电投资总额约1070亿美元，占清洁能源投资的32%；全球累计风电装机容量约539GW。
• 中国风电发展：2017年新增装机容量19.5GW，累计装机容量188GW，占全球35%。
• 风电成本下降：2017年全球风电平均装机成本约1477美元/kW，较2010年下降约20%；LCOE下降约22%。
• 弃风情况改善：2018年上半年全国弃风率8.7%，较2017年下降5个百分点。
• 新能源补贴缺口：截至2018年9月，累计可再生能源发电补贴缺口超过1200亿元。

海上风电发展趋势

• 海上风电优势：发电小时数长，距离负荷近，适合大规模开发；能量效益比陆上风电高20%-40%。
• 海上风电装机情况：2017年新增装机容量116万千瓦，累计装机容量2.79GW。
• 海上风电项目布局：重点推动江苏、浙江、福建、广东等省份发展，广东省公布3.3GW海上风电建设规划，总投资约594亿元。
• 海上风电技术挑战：海上风电输送和动态稳定性对电网影响较大，运维成本高。
• 海上风电设备制造企业：2017年海上风电累计装机容量中，上海电气、金风科技、远景能源、中国海装等企业占据主要市场份额。

投资建议

• 重点推荐企业：金风科技、天顺风能、东方电缆。
• 金风科技：国内风电市场占有率连续七年第一，海上风电装机量37.38万千瓦，市场份额约13.4%；正在推进大容量机组试验中心建设。
• 天顺风能：在风塔制造领域具有全球领先地位，2018年上半年订单量增长显著。
• 东方电缆：海上电缆龙头，产品广泛应用于多个领域，2018年上半年海缆中标金额达26亿元。

风险提示

• 大盘整体下跌。
• 风电政策波动超预期。

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%）、增持（未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间）、中性（未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间）、减持（未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%）。
• 行业评级：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）、中性（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间）、看淡（未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%）。

行业前景

• 风电行业未来空间广阔，机组大功率化是主要趋势。
• 海上风电有望进入快速发展期，成为投资重点。
• 陆上风电和分散式风电发展相对平稳，但需进一步解决消纳和政策落地问题。

未来展望

• 政策支持：国家能源局和发改委出台多项政策推动风电发展，包括配额制、竞价上网等。
• 技术进步：随着技术进步和成本下降，风电平价上网目标有望实现。
• 投资机会：海上风电设备制造商将受益于行业快速发展，建议投资者关注相关标的。