20160204-长城国瑞证券-风电设备_抢装潮告一段落_关注海上风电发展_12页_1mb

风电设备行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2016年2月4日，由长城国瑞证券研究所发布，分析师为潘永乐，研究助理为李志伟。报告聚焦于中国风电设备行业的发展现状与未来趋势，重点分析了陆地风电与海上风电的前景、弃风问题及电价下调对行业的影响。

主要观点

• 风电设备高景气仍在持续
  2015年我国新增风电装机容量达30500MW，同比增长31.5%；累计装机量为145000MW，同比增长26.6%。虽然未来5年的年均装机规划（0.21亿千瓦）将低于2015年的装机规模，但整体行业仍保持较高增长。

• 弃风现象严重且短期难以解决
  2015年上半年全国弃风电量达175亿千瓦时，平均弃风率15.2%，同比上升6.8个百分点。弃风主要集中在内蒙古、甘肃、新疆和吉林等地，其中吉林弃风率高达43%。弃风问题与新增装机量增长密切相关，短期内难以缓解。

• 下调标杆电价对行业盈利能力产生影响
  国家发改委于2015年1月下调陆上风电标杆电价，第Ⅰ类地区电价降至0.49元/KWH，接近开发成本线。由于风机成本占风电开发成本的一半左右，电价下调将对风电设备制造企业造成压力，未来风电机组价格可能进一步下降。

• 海上风电成为未来行业发展方向
  陆地风电主要集中在西北部地区，消纳能力有限，因此海上风电成为重点发展方向。目前海上风电的标杆电价未有明显下调，具有更高的盈利空间。2020年我国近海风电目标装机量为3000MW，而截至2014年底仅657.88MW，未来发展潜力巨大。

关键信息

陆地风电发展情况

• 2014年新增装机容量：23196MW，同比增长44.2%
• 2015年新增装机容量：30500MW，同比增长31.5%
• 累计装机容量：2015年底达145000MW，2014年底为114609MW
• 主要发展区域：西北部地区（内蒙古、新疆、甘肃、河北、吉林）
• 可开发陆地风电规模：约36亿千瓦，主要集中在西北部

海上风电发展情况

• 2014年海上风电总装机量：657.88MW，同比增长53.50%
• 2015年海上风电新增装机量：229.3MW，同比增长487.9%
• 海上风电投资成本：约14000-19000元/KW，为陆地风电的1.5-2倍
• 海上风电运行成本：约0.15元/KWH，为陆地风电的1.5倍
• 2020年海上风电目标装机量：3000MW，年均装机量预计达390MW

风电基地潜在开发量

• 七大风电基地潜在开发量：约18.5亿千瓦
• 可装机容量：约5.57亿千瓦
• 已装机容量：截至2014年底为6090.6MW

投资建议

• 短期趋势：风电设备增速可能趋于平稳，价格有一定下行压力
• 长期方向：海上风电将成为行业重点发展方向，对相关设备制造商具有较大增长潜力
• 建议关注：近海风电相关上市公司，未来可能受益于装机量的快速增长

风险提示

• 特高压输电通道建设进度不及预期
• 海上风电建设进度不及预期
• 风电标杆电价下调幅度超出预期

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现10%~20%
  • 中性：相对市场表现在-10%~+10%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现10%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

本报告基于公开资料，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。